一、主要观点
- 周内总结
- PX价格周内新高后略有回落，主要原因是供应减量的预期强化，地缘冲突影响亚洲PX工厂，国内炼厂下调开工，PX开工总体回调。
- PTA价格周内创新高后未能稳住，周末价格回调明显，PX缺失影响PTA开工，市场担忧PTA企业降负荷，但部分装置提负，下游需求无力承接原料急速拉升。
- 后市预测
- 原油：能源设施受损，霍尔木兹海峡封锁至少需几周，油价高位运行。
- PX：海峡封锁导致亚洲PX工厂原料供应中断，海内外装置降负，国内供应总体稳定。
- PTA：暂无计划内装置开停，关注缺乏PX配套的PTA企业减产计划。
- 聚酯：原料行情波动大，聚酯产销持续低迷，开工恢复不及预期，关注减产情况。
- 织造：终端产成品难大幅上涨，原料消耗后部分工厂考虑停车放假，价格传导需时间。
- 价格预测：PX运行区间9700-11000元/吨，PTA运行区间6800-7100元/吨。
- 策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。
二、价格情况
- PX
- 期货：主力合约3月20日收盘价9682元/吨，较3月13日下跌336元/吨（-3.35%）。
- 现货：3月16-20日均价9910元/吨，环比上涨406元/吨（4.27%）。
- PTA
- 期货：主力合约3月20日收盘价6650元/吨，较3月13日下跌284元/吨（-4.10%）。
- 现货：3月16-20日均价6797.2元/吨，较上期上涨162.8元/吨（2.45%）。
三、装置运行情况
- PX装置
- 国内PX开工率84.68%（3月16-22日），与2024年趋同。
- PTA装置
- 检修情况：逸盛大化225万吨装置停车，海南逸盛200万吨装置技改，海伦石化120万吨装置停车等。
- 开工情况：仪征化纤300万吨装置重启，嘉兴石化150万吨装置检修，福建百宏250万吨装置负荷下调。
四、基本面分析
- 成本
- 原油：WTI原油3月20日结算价98.23美元/桶，布伦特原油106.41美元/桶。
- 石脑油：CFR日本周度均价1035.63美元/吨，生产利润264.53美元/吨。
- 供应
- PX加工费：PXN周度均值为227.08元/吨，环比下降26.64元。
- PTA加工费：本周现货加工费均值为203.72元/吨，环比上升126.28元。
- 库存
- PTA社会库存：3月20日为46.15万吨，较前一周增加8.5万吨。
- 聚酯工厂库存：PTA工厂平均库存使用天数为5.92天，聚酯工厂原料库存天数为8.74天。
- 需求
- 聚酯：涤纶长丝、短纤、瓶片价格均上涨，但产销不旺。
- 长丝产销：3月16-20日平均估算为3成，工厂周均负荷85.68%，江浙织机周均负荷63.18%。
- 织造：吴江地区喷水织机开机率68.03%，长兴地区71.21%，萧绍地区52.55%，海宁地区61.88%。
五、研究结论
- PX高位震荡，PTA区间运行，原料价格急速拉升，但利润向下游传导较慢，聚酯产销持续低迷，终端需求无力追涨。
- 下游涨价困难，利润空间被压缩，高成本压力下织造开机率不及往年同期。
- 策略建议：价格波动剧烈，未入场者保持观望。
