能源化工周报—PX&PTA：地缘风险溢价 化工商品易涨难跌

一、主要观点

1. 周内总结
   • PX：成本支撑明显，地缘风险溢价带动油价上涨，春节期间装置平稳运行，开工率创新高，检修季临近，市场利多支撑稳固。
   • PTA：跟随成本运行，基本面变化不大，原油和PX支撑下偏强，逸盛新材料检修重启，聚酯负荷仍低，供需累库，现货基差偏弱，恒力石化3月检修减量30%。
2. 后市预测
   • 原油：关注霍尔木兹海峡关闭影响，地缘风险溢价维持高位。
   • PX：检修季临近，国内外装置检修在即，供应将回调，基本面向好，运行区间7400-7800元/吨。
   • PTA：恒力石化检修减少供应，但加工利润驱使重启加快，运行区间5300-5600元/吨。
   • 聚酯：正月十五后重启进入高峰，长丝负荷提升但低于同期，终端需求启动缓慢，坯布涨价阻力大。
   • 织造：上游原料偏强，终端需求缓慢，库存博弈。
   • 策略推荐：保持观望。 二、价格情况
3. PX期货：节后开门红但尾劲不足，主力合约2月27日收盘价7394元/吨，上涨1.12%，结算价7340元/吨，下跌0.68%。
4. PX现货：市场商谈成交气氛尚可，主力合约基差均值-199元/吨，现货均价7225.40元/吨，上涨1.91%。
5. PTA期货：跟随成本运行，主力合约2月27日收盘价5250元/吨，上涨0.57%，结算价5216元/吨，下跌1.14%。
6. PTA现货：商谈氛围一般，日均成交量2-3万吨，主力合约基差均值-48.50元/吨，现货均价5226.40元/吨，上涨1.29%。 三、装置运行情况
7. PX装置：开工率91.95%，处于同期高位。
8. PTA装置检修：逸盛大化、海南逸盛、海伦石化、宁波台化检修，独山能源、珠海英力士重启提负，四川能投重启正常运行。
9. 加工费：PX加工费高位，PTA加工费回升明显，短期加深装置重启意愿。 四、基本面分析
10. 成本：原油、石脑油价格上涨。
11. 供应：加工费高位，库存春节PTA工厂库存升高明显，社会库存425.5万吨，增加11.1万吨。
12. 需求：聚酯产销平淡，长丝库存上升但同比低位，短纤价格上扬但供需走弱，织造企业假期中，开机率温和回升。 五、研究结论

• PX和PTA受成本支撑和地缘风险溢价影响偏强，运行区间明确，策略建议保持观望。