一、主要观点
- 周内总结：国际油价初期反弹提振PX成本，惠州PX装置检修及韩国PX开工负荷下滑增强后市去库预期。周末美国关税政策出台导致油市承压，PTA部分工厂减产和检修使价格回落。原油冲高回落，终端纺织服装出口压力增加，弱化PTA检修影响。
- 后市预测：
- 原油：关税政策叠加OPEC+增产，原油进入超跌行情，需等待利空消化。
- PX：二季度亚洲PX装置集中检修，供应将明显下滑，但检修力度待观察，预计二季度转为去库。
- PTA：当前PTA社会库存处于历史同期中性偏高水平，但近一个月库存已小幅减少。
- 聚酯：聚酯陆续宣布减产计划，但清明节期间部分长丝工厂库存增加，短期供应相对充裕。
- 织造：关税政策严重打击纺服出口，后期关税不确定性导致美国订单搁置或价格谈判。
- 价格预测：PX成本支撑坍塌，价格下行，运行区间5900-6200元/吨；PTA价格下行，运行区间4200-4500元/吨。
- 策略推荐：逢高抛空。
二、价格情况
- PX期货：04月07日收盘价6392元/吨，较03月28日下跌540元/吨，跌幅-7.79%。
- PX现货：主力合约基差均值-35元/吨，国内现货均价6744.0元/吨，环比下跌53.80元/吨，跌幅-0.79%。
- PTA期货：04月07日收盘价4550元/吨，较03月28日下跌344元/吨，跌幅-7.10%。
- PTA现货：主力合约基差均值为12.0元/吨，中国市场PTA到岸周度均价621.25美元/吨，较上期下跌3.55美元/吨，跌幅-0.57%。
三、装置运行情况
- PX装置：惠州二期150万吨PX装置于4月1日例行停车检修；韩国PX整体开工负荷低位下滑。
- PTA装置：西北一套120万吨PTA装置停止产出，部分装置负荷小幅调整；前期检修装置陆续重启，开工率从低点回升。
四、基本面分析
- 成本：
- 原油：WTI原油4月7日期货结算价60.70美元/桶，布伦特原油64.21美元/桶，均较3月31日下跌。
- 石脑油：CFR日本周度均价618.5美元/吨，生产利润周度均价52.63美元/吨，供需面继续转弱。
- 供应：
- PX加工费：石脑油价格回调，PXN周度均值为220.67元/吨，环比上期变动7.66%。
- PTA加工费：本周现货加工费均值为270.95元/吨，上周均值为304.73元/吨。
- 库存：
- PTA社会库存：截止4.4，为535.0万吨，较前一周减少2.7万吨，环比增速-0.48%。
- PTA工厂库存天数：4.29天，聚酯工厂原料库存天数9.05天。
- 需求：
- 聚酯市场：部分工厂让利销售，出现脉冲式高产销；涤纶短纤主流工厂库存天数为10.10天；聚酯切片工厂库存天数7.85天。
- 织造市场：坯布市场局部成交回升，外贸订单下达迟缓；江浙织机开机率普遍下降。
五、研究结论
- PX成本支撑坍塌，价格下行，运行区间5900-6200元/吨。
- PTA价格下行，运行区间4200-4500元/吨。
- 策略推荐：逢高抛空。
