一周焦点：如何看待美国实际通胀与预期分化
上周美国公布CPI、PPI、进口价格指数以及通胀预期数据，显示实际通胀和通胀预期分化。主要原因为：非核心商品价格下行（食品和能源），进口价格指数显示关税成本主要由美国进口商和消费者承担，核心服务通胀有韧性，核心商品暂未体现关税影响，以及涨价预期。尽管中美贸易战缓和，但通胀风险和不确定性未解除，市场对年内美联储降息预期调整为9月和12月。
交易模式：中美互降关税，降温与繁荣交易增多
近两周市场交易模式以降温交易和繁荣交易为主，反映市场对贸易战缓和和经济回暖的预期。
关键数据：美国
- 4月CPI同比+2.3%（预期+2.4%，前值+2.4%），核心CPI同比+2.8%（预期+2.8%，前值+2.8%）
- 4月PPI同比+2.4%（预期+2.5%，前值上修至+3.4%），核心PPI同比+3.1%（预期+3.1%，前值上修至+4.0%）
- 4月零售销售季调环比+0.1%（预期0.0%，前值+1.7%），核心零售环比+0.1%（预期+0.3%，前值+0.8%）
关键数据：欧洲
- 英国一季度GDP季调环比+0.7%（预期+0.6%，前值+0.1%），季调同比+1.3%（前值+1.5%）
- 欧元区一季度GDP季调环比修正值为+0.3%（初值+0.4%，前值+0.2%）
关键数据：日本
- 一季度GDP同比+1.7%（前值+1.3%），季调环比-0.2%（前值+0.6%）
- 3月工业生产指数季调环比+2.6%（前值+1.1%），季调同比+3.6%（前值+1.0%）
重要事件：美国
- 中美同意互降关税，暂停实施部分关税，期限为90天
- 美联储考虑调整货币政策指导框架
- 美国总统特朗普表示将设定新的关税税率
- 美国与沙特、卡塔尔、阿联酋达成多项合作协议
- 特朗普签署行政令，旨在降低美国处方药价格
- 特朗普减税法案在众议院委员会遭否决
- 美国拟对非公民汇款征税5%
- 穆迪将美国评级从AAA下调至Aa1，评级展望从负面调整为稳定
重要事件：欧洲
- 美国和欧盟已交换谈判文件，启动贸易谈判
- 欧央行官员对通胀和加息发表不同看法
重要事件：日本
- 日本正在寻求与美国举行第三轮贸易谈判
- 日本首相石破茂欲在7月参议院选举前后与美国达成贸易协议
- 日本央行决心维持加息立场
重要事件：其他地区
- 俄乌土耳其谈判结束
- 印度总理莫迪表示对巴基斯坦的军事行动只是“暂停”
- 伊朗与美国正展开多轮会谈
- 美印贸易博弈再现戏剧性反转
- 哈马斯就加沙停火与美国直接对话
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