海外宏观周报（2025年第40期）：如何看待近期美国股市回调

一周焦点：如何看待近期美国股市回调

近期美国股市回调原因

1. 政府停摆创纪录：联邦政府停摆进入第40天，打破历史纪录，航空业运力削减，经济衰退担忧加剧。
2. 美联储鹰派立场：多位美联储官员表达鹰派立场，市场对明年降息路径放缓预期强化。
3. “大空头”做空科技股：迈克尔·伯里做空科技股引发市场共振，警示AI泡沫风险。
4. 短期流动性冲击：美国市场遭遇短期流动性冲击，资金成本上升，削弱市场对高估值股票的配置意愿。
5. 估值高位回调压力：美股估值处于高位，市场集中度较高，累积了一定回调压力。

美股与2000年互联网泡沫破灭时期的不同

1. 盈利支撑更强：美股科技公司盈利支撑更强，市盈率虽高但连续两年保持在40-50倍稳定区间。
2. 政策和市场结构不同：美联储仍处在降息过程中，市场机构投资者占比更高。
3. 科技股赛道更广泛：科技股竞争赛道更广泛，形成多元且深度渗透的生态体系，未来增长空间广阔。

交易模式

美政府停摆破纪录，全球衰退交易增多。

关键数据

• 美国：ADP就业高于预期，但挑战者裁员大幅上升，密歇根大学消费者信心指数回落且不及预期。
• 欧洲：零售销售减速，PPI降幅收窄。
• 日本：家庭消费放缓，工资增速回升。

重要事件

• 美国：政府停摆破历史记录，美最高法辩论不支持关税。
• 欧洲：英国央行按兵不动，安世半导体危机有望缓和。
• 日本：日央行面临内部严重分歧。
• 其他地区：澳联储按兵不动，加拿大重新审视美加关系。

本周关注

美国GDP及CPI等数据仍面临暂停发布风险。