海外宏观周报（2025年第42期）：美国关键数据补发，降息预期大幅波动

一周焦点

上周全球市场因美国数据补发、美联储意见分歧、地缘政治和关键公司财报等因素出现大幅波动。美国新增非农就业好于预期，显示劳动力市场韧性，但失业率小幅上升，劳动参与率上升可解释部分原因。薪资增速保持平稳，通胀预期有所下降。整体看，美国经济仍有韧性，支持12月降息的证据不充分。美联储官员分歧严重，市场预期不稳。多位鸽派美联储官员发言后，12月降息概率暂时升至70%。地缘政治事件增加市场不确定性，预计全球市场将持续面临高波动状态。

交易模式

全球风险资产回调下显现衰退、紧缩与降温交易。

关键数据

• 美国：非农就业好于预期，失业率回升，薪资增速平稳，通胀预期下降，制造业订单回升，贸易逆差收窄，成屋销售反弹，制造业PMI下滑。
• 欧洲：英国通胀降温，欧洲消费者信心回落。
• 日本：三季度GDP收缩，通胀连续反弹。

重要事件

• 美国：降息预期波动，特朗普推28条和平计划。
• 欧洲：荷兰政府暂停涉安世半导体行政令。
• 日本：内阁推21.3万亿刺激方案，日方试图软化错误言论。
• 其他地区：南非G20会议结束，俄罗斯拟出售实物黄金。

本周关注

美国三季度GDP，PCE，房地产等数据。