聚酯产业链周报：中美经贸会谈后聚酯迎来反击，供需驱动PX、PTA强势上行

1中美经贸会谈取得超预期进展，市场对贸易前景的担忧情绪缓和，油价上涨。成本端，PX华东两工厂降负运行，国内供应明显缩量，海外负荷变化较小，现货市场货源流通度偏紧。截至5月15日，国内PX市场开工在73.44%，PTA市场开工在75.6%，主流供应商仍在检修，行业供应不高。油价修复叠加PX、PTA供应大幅缩减，PX、PTA短线估值仍有上升空间。

2MEG方面，乙二醇价格大幅上行。供给端，截至5月15日，中国大陆开工负荷60.51%（环比-8.48%），需求端，聚酯装置开工维持高位，5月15日浙江地区印染企业平均开机率为62.50%，较上周上涨1.67%；盛泽地区印染样本开机率为63.95%，较上周上涨3.42%；江浙地区综合开机率为63.23%，较上周上涨2.55%。5月12日-5月18日，主港计划到货总数约为5.5万吨，库存端，截至5月12日，华东主港地区港口库存约75.1万吨（-3.9万吨）。乙二醇进口到港大幅减少，显性库存小幅去化，中美贸易谈判结果乐观引发需求预期修复，乙二醇维持偏强格局。

3PF&PR方面，跟随成本上行。本周国内涤纶短纤产量预计在16.67万吨左右，行业开工小幅增长至83.93%附近，聚酯瓶片周度产量约为346558吨，较上周增加2762吨，行业开工率为87.57%，提升0.70%。短纤工厂周度库存为34.36万吨（环比+3.59%），瓶片工厂周度库存为23.13万吨（+2.17%）。成本面利好增加，短纤、瓶片价格跟随成本上涨，关注90天关税豁免窗口订单实际表现。

4风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。

5核心观点：

• PX、PTA加速上涨后小幅回落，成本端油价受情绪刺激反弹，供给端PX华东两工厂降负运行，国内供应明显缩量，海外负荷变化较小，现货市场货源流通度偏紧，PX、PTA短线估值仍有上升空间。
• 乙二醇价格大幅上行，供给端开工负荷下降，需求端聚酯装置开工维持高位，主港库存小幅去化，中美贸易谈判结果乐观引发需求预期修复，乙二醇维持偏强格局。
• 涤纶短纤、瓶片跟随成本上行，成本面利好增加，关注90天关税豁免窗口订单实际表现。