家电行业周报（25年第20周）：4月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降2%

核心观点与投资建议

• 重点推荐：在家电内需受益于以旧换新政策、外销延续良好增长的背景下，建议积极布局估值具备性价比、股息率可观、海外具备长期成长空间的白电龙头。推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。小家电板块推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技。厨电板块推荐老板电器。照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业。
• 分板块观点：白电板块在内需和外销的双重驱动下，预计持续稳健增长；小家电板块受益于海外增长和产品布局强化；厨电板块受地产影响较大，但换新需求有望带动未来增长；照明及零部件板块主业稳健，新业务拓展良好。

本周研究跟踪与投资思考

• 4月家电零售需求加速增长：线上线下零售额同比增长约20%，国补政策带动量价齐升。空调、彩电、烟灶、净水器、扫地机等品类增长较快。
• 4月家电出口额微降2%：受美国加征关税影响，出口额同比下降1.7%，但空调、洗衣机、吸尘器等品类增长良好。预计关税缓和后5月出口将恢复增长。
• 618大促：活动时间提前至5月13日，周期拉长，规则简化。天猫取消预售环节回归，京东增加心动购物季，抖音活动时间提前。

关键数据

• 市场表现：本周家电板块相对收益-1.12%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格周环比分别上涨0.9%、2.3%；冷轧价格周环比上涨4.5%。
• 集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别上涨2.25%、5.34%、-1.03%。
• 海外天然气价格：周环比下降4.4%。

行业动态

• 公司公告：澳柯玛拟在印尼设立子公司并新建冰箱工厂；亿田智能聘任新董秘及总经理助理。
• 行业动态：冰箱冷柜一季度产销双双突破3300万台，内销下滑3.9%，出口创历史新高；干衣机一季度出货稳定增长，外销增速放缓；壁挂炉市场降幅收窄，有望趋于稳定。

重点标的盈利预测

（原文未提供具体盈利预测数据）