家电行业周报（25年第23周）：618中段厨房小家电需求迎加速，家电内销增长良好

核心观点与投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）；老板电器（厨电）；佛山照明、大元泵业（照明及零部件）。
• 分板块观点：
  • 白电：受益于以旧换新政策和外销增长，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份、极米科技、光峰科技。
  • 厨电：推荐老板电器。
  • 照明及零部件：推荐佛山照明、大元泵业。

本周研究跟踪与投资思考

• 618数据跟踪：厨房小家电需求加速增长，第22周电饭煲、电蒸锅、养生壶、电压力锅线上零售额分别增长36.4%、50.4%、14.8%、25.5%。
• 4月家电内销出货：空调、洗衣机、油烟机等内销增长良好，外销受关税影响部分品类下滑，但中央空调、洗衣机出口增长较快。
• 4月美国家电零售：零售额增长0.4%，库销比为1.52，处于底部水平，我国家电出口仍有增长潜力。

关键数据

• 市场表现：本周家电板块相对收益-2.67%。
• 原材料价格：LME3个月铜价环比+1.6%，铝价环比-0.3%，冷轧价格环比+2.8%。
• 海运及天然气价格：美西/美东/欧洲线集运指数分别环比+9.63%/+4.13%/+1.56%，海外天然气价格环比+1.8%。

家电公司公告与行业动态

• 石头科技：筹划发行H股股票并在香港联交所上市。
• 产业在线数据：4月油烟机内销双位增长，家用空调出口增长14.5%，区域分化明显。
• 奥维云网数据：618彩电市场前半程量额双增，后半程难度升级。

重点标的盈利预测

• 美的集团：2024E/2025E EPS分别为5.0/5.6，PE分别为13/12。
• 格力电器：2024E/2025E EPS分别为5.7/6.3，PE分别为8/7。
• 海尔智家：2024E/2025E EPS分别为2.0/2.3，PE分别为13/11。
• TCL智家：2024E/2025E EPS分别为0.9/1.0，PE分别为11/10。
• 小熊电器：2024E/2025E EPS分别为1.8/2.3，PE分别为27/21。
• 石头科技：2024E/2025E EPS分别为1.0/1.1，PE分别为22/15。
• 老板电器：2024E/2025E EPS分别为1.7/1.8，PE分别为11/11。
• 佛山照明：2024E/2025E EPS分别为0.3/0.2，PE分别为21/25。
• 大元泵业：2024E/2025E EPS分别为1.6/1.9，PE分别为15/12。