多空因素胶着，铅价高位盘整

核心观点及策略

• 宏观面：中美关税超预期削减，美国通胀降温经济下行，增强美联储降序预期，市场风险偏好改善，推动铅价跟随有色板块偏强运行。
• 基本面：
  • 供应：原生铅炼厂减复产并存，供应以恢复为主；广西、江苏部分再生铅炼厂复产，但原料紧张及利润不佳导致多低负荷运行，供应无明显恢复，减产范围扩大预期减弱。
  • 消费：铅酸蓄电池维持季节性淡季，多消化库存，刚需采买为主。
• 综合分析：穆迪下调美国信用评级，宏观情绪边际转弱；成本端支撑铅价，但消费维持淡季，铅价反弹修复再生铅炼厂利润，减产扩大预期减弱，累库压力抬升，抑制铅价走势。

关键数据

• 期货价格：沪铅主力PB2506合约周度围绕万七震荡，收于16870元/吨，涨幅0.39%；伦铅收至2006美元/吨，涨幅1.03%。
• 现货价格：上海市场驰宏铅16935-16960元/吨，对沪铅升水20-30元/吨；红鹭铅16900-16930元/吨，对2506合约贴水20-0元/吨；江浙地区江铜铅报16900-16930元/吨，对2506合约贴水20-0元/吨。
• 库存：
  • LME周度库存250675吨，周度减少2750吨。
  • 上期所库存55472吨，较上周增加5968吨。
  • SMM五地社会库存为5.6万吨，较上周四增加0.85万吨。
• 加工费：内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和-30美元/干吨，环比持平。

研究结论

短期多空因素交织，铅价走势胶着，维持高位盘整运行。主要受宏观情绪、成本支撑、消费淡季及供应修复预期减弱等多重因素影响。风险因素包括宏观风险和再生铅集中复产。

行业要闻

• SMM：截止至5月16日当周，内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和-30美元/干吨，环比均持平。