行情回顾
- 宏观面：中美经贸会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平；美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，交易员押注美联储将降息。
- 供给端：全国氧化铝周度开工率79.67%，小幅下跌；4月电解铝产量360.6万吨，同比增长2.6%，产能开工率上升至96.1%。
- 现货：国产氧化铝现货均价2965.51元/吨，上涨69.15元/吨；长江有色市场铝（A00）平均价20290元/吨，上涨670元/吨。
- 成本、利润：氧化铝完全平均成本2817元/吨，下降85元/吨，行业平均利润修复至接近100元/吨；电解铝冶炼成本约16562元/吨，上涨120元/吨，行业平均利润扩大至3787元/吨。
- 库存：铝锭库存58.1万吨，下降2万吨；铝棒库存13.82万吨，下降1.45万吨，持续去库。
- 盘面：沪铝主力合约收于20130元/吨，上涨2.78%；伦铝收于2478.5美元/吨，震荡偏强。
- 氧化铝盘面：主力合约收于2890元/吨，上涨2.23%，震荡偏强。
- 交易所库存：SHFE铝仓单库存63843吨，下降1170吨；LME铝库存407575吨，减少4000吨。
基本面分析
- 氧化铝：现货价格上涨，周度开工率小幅下跌；进、出口窗口均关闭；价格反弹，成本下行，行业利润修复至正值；港口库存小幅回升，仍处于低位。
- 成本端：煤炭价格下跌；预焙阳极价格持稳；成本价格齐涨，行业利润扩大。
- 供应端：4月铝供应同比增加，供应能力维持于同期较高水平；关注云南省内降水情况对产能运行情况的影响。
- 现货：铝现货价格震荡上涨。
- 需求端：下游铝加工企业开工率下跌，铝加工行业PMI综合指数环比降幅明显。
- 库存：铝锭延续去库。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，沪铝比稍有回升；3月铝材出口同比继续下降。
- 终端：房地产缓慢复苏中；新能源汽车表现相对亮眼。
后市展望
- 宏观：关注中美关税政策90天窗口期，市场宏观情绪的变化。
- 铝：短期或呈现震荡偏强走势，上方压力位看向20500元/吨附近，偏多思路对待。
- 氧化铝：矿端“黑天鹅”事件将打开氧化铝价格的上方空间，预计偏强运行，注意风险控制。
期现市场总结及观点建议
- 现货市场：国产氧化铝现货均价上涨，现货升水转为贴水；长江有色市场铝（A00）平均价上涨。
- 供给端：电解铝产量同比增长，产能开工率上升。
- 需求端：下游铝加工企业开工率下跌。
- 库存：铝锭、铝棒库存持续去库。
- 后期走势分析：氧化铝价格预计仍有反弹动力，矿端“黑天鹅”事件将打开氧化铝价格的上方空间；铝价短期或呈现震荡偏强走势。
