有色（铝产业链）周报：氧化铝行业利润持续收窄 谨慎看待下方空间 铝锭或进入去库阶段 沪铝及铝合金震荡偏强运行

行情回顾

• 宏观面：9月CPI环比上涨，PPI同比降幅收窄，核心CPI同比涨幅近19个月首次回到1%。
• 重要消息：几内亚金迪亚铝矿公司爆发无限期罢工，铝土矿生产与运输活动全面停滞。
• 现货：国产氧化铝现货均价下跌，长江有色市场铝（A00）平均价下跌。供给端，氧化铝开工率小幅下降，电解铝产量环比减少。需求端，铝下游加工龙头企业开工率持平。成本端，氧化铝和电解铝成本均下降，行业平均利润收窄但仍维持较高水平。库存端，铝锭库存下降，铝棒库存上升，铝水比回升，沪铝及LME铝库存变化趋势相反。

基本面分析

• 氧化铝：现货价格持续下跌，升水收窄。供应端，开工率小幅下降，进口窗口打开。成本利润端，成本下降，利润收窄。库存端，港口库存处于低位，社会库存持续累库。
• 电解铝：成本端，煤炭和预焙阳极价格上涨。成本及利润端，成本下降，利润较高。供应端，产量稳定在较高水平。现货价格下跌，现货贴水。需求端，下游开工率持稳。库存端，铝锭库存现去库，期货库存增加，LME铝库存减少。进出口端，铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口同比下滑。
• 铝合金：原料端，废铝供应偏紧，价格偏强。ADC12成本及利润下降，现货价格下跌。供应端，ADC12产量稳定，进出口量净出口。需求端，汽车行业是主要需求端，景气度提升将带动需求。库存端，铝合金库存下降。

后市展望

• 氧化铝：预计价格承压偏弱运行，警惕下方空间，关注几内亚矿端突发事件。
• 电解铝：预计中期震荡偏强运行，建议以多头思路对待。
• 铸造铝合金：预计中期震荡偏强运行，以偏多思路对待。