每周评述
中美会谈取得实质性进展，发布联合声明，但降准后资金面收紧，债市继续调整，超长债大跌。上周超长债交投活跃度小幅上升，期限利差走平，品种利差缩窄。
超长债复盘
中美会谈意外取得实质性进展，中美发布联合声明，降准后资金面反而收紧，债市继续调整，超长债大跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差方面，上周超长债期限利差走平，品种利差缩窄。
超长债投资展望
30年国债：截至5月16日，30年国债和10年国债利差为20BP，处于历史偏低水平。4月经济展现显著韧性，出口同比增长9.3%，通胀方面CPI为-0.1%，PPI-2.7%，通缩风险明显。中美贸易摩擦阶段性缓和，短期焦点回到国内二季度经济数据，预计政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大。但当前30年国债期限利差偏低，保护度有限。
20年国开债：截至5月16日，20年国开债和20年国债利差为0BP，处于历史极低位置。4月经济展现显著韧性，出口同比增长9.3%，通胀方面CPI为-0.1%，PPI-2.7%，通缩风险明显。中美贸易摩擦阶段性缓和，短期焦点回到国内二季度经济数据，预计政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大。但当前20年国开债品种利差偏低，保护度有限。
超长债基本概况
存量超长债余额超过21.1万亿，剩余期限超过14年的超长债共211,577亿，占全部债券余额的14.2%。地方政府债和国债是超长债的主要品种。30年品种占比最高。
一级市场
上周超长债发行量较多，共发行1,211亿元，总发行量小幅下降。分品种来看，国债500亿，地方政府债676亿。分期限来看，发行期限15年的138亿，20年的919亿，30年的155亿。
本周待发
本周已公布的超长债发行计划共1,177亿，品种来看，超长国债1,210亿，超长地方政府债958亿。
二级市场
成交量：上周超长债成交额9,055亿，占全部债券成交额比重为10.7%。分品种来看，超长期国债成交额6,672亿，超长期地方债成交额2,225亿。上周超长债交投活跃度小幅上升。
收益率：国债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别变动6BP、7BP、4BP和5BP。国开债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别变动4BP、5BP、4BP和5BP。地方债方面，15年、20年和30年收益率分别变动1BP、4BP和5BP。
代表性个券方面，上周30年国债活跃券24特别国债06收益率变动6BP至1.94%，20年国开债活跃券21国开20收益率变动5BP至1.98%。
利差分析
期限利差：上周超长债期限利差走平，绝对水平偏低。标杆的国债30年-10年利差为20BP，处于2010年以来4%分位数。
品种利差：上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低。标杆的20年国开债和国债利差为0BP，20年铁道债和国债利差为9BP，分别较上上周变动-4BP和-8BP，处于2010年以来1%分位数和5%分位数。
30年国债期货
上周30年国债期货主力品种TL2509收119.22元，增幅-1.35%。成交量较上上周大幅上升，持仓量小幅下降。
风险提示
海外市场动荡，全球不确定性上升。
