25Q1公募基金可转债持仓点评：被动指数型基金强势，可转债基金跑赢指数

核心观点与关键数据

25Q1公募基金持有可转债市值2822.74亿元，环比减少1.85%，同比增加3.98%，占债券投资市值比为1.43%，占净值比为0.88%，较24Q4小幅下降。各类型基金持有转债市值环比变动不一，被动指数型基金表现强势，股票型基金加仓主要来自被动指数型基金，债券型基金内部分化明显，可转债基金成为增长主力。

公募持仓风格调整，加仓基础化工、电力设备转债。偏股型及偏债型转债持仓市值有所降低，分别减少61.21亿元和86.60亿元；平衡型转债市值增加69.33亿元。环比变动为正的行业接近半数，社会服务、国防军工、基础化工增幅居前；非银金融、计算机、纺织服饰行业市值降幅居前。兴业转债跃居重仓券首位，市值增量居前，银行转债占前五大重仓券种的60.68亿元。

可转债基金业绩跑赢指数，转债仓位提升同时杠杆率下降。25Q1中证转债指数+3.13%，万得可转债正股等权指数+7.81%，39只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为3.81%，中位数为3.59%，整体净申购38.58亿元，净申购率为51.28%，环比提升20.51pct。39只可转债基金整体仓位上升，转债市值占可转债基金净值整体比例为84.70%，但仓位中位数为86.90%，环比下降；平均杠杆率为114.81%，环比降低2.86个百分点。

可转债基金重点加仓电力设备、农林牧渔等板块。从基金持有次数的季度变化看，多数行业持有次数下降，仅基础化工、钢铁、社会服务、通信、石油石化行业持有总次数环比增加。从基金持仓市值占比的季度变化看，电力设备、农林牧渔、有色金属占比增幅分别为2.09pct、1.48pct、1.35pct，共计16个行业持仓市值占比提升。从转债基金第一大重仓券看，兴业转债是5只可转债基金的第一大重仓券，银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券种合计持有市值60.68亿元。

研究结论

25Q1公募基金对可转债的配置整体微降，但可转债基金表现强势，成为债券基金中的增长主力。公募持仓风格调整，加仓基础化工、电力设备转债，可转债基金重点加仓农林牧渔、有色金属转债等。可转债基金业绩跑赢指数，转债仓位提升同时杠杆率下降，配置风格更平衡，低价高估风格降温。