- 核心结论
- 3.5万亿主动权益基金业绩跟踪基准以沪深300、恒生指数、中证800、中证港股通综合（CNY）和中证500为主，跟踪沪深300的主动权益基金2010年至今年度收益跑赢基准的比例约为53%。
- 0.9万亿“行业基”业绩跟踪基准仍以宽基指数为主，当前“行业基”规模主要集中于TMT、医药、制造板块。
- 从主动权益基金主要跟踪的宽基指数（沪深300、中证800、中证500）来看，平配下可能获得资金流入的行业：非银金融（2130.0亿元；占自由流通市值比例8.1%）、银行（1942.3亿元；6.4%）、建筑装饰（257.3亿元；3.6%）、公用事业（462.2亿元；3.6%）、食品饮料（588.4亿元；2.7%）等。
- 沪市300：超配电子（4.0pct）、传媒（3.0）；低配非银（-9.2）、银行（-9.0）、食饮（-2.5）。
- 中证800：超配电子（9.2）、传媒（3.0）；低配非银（-8.5）、银行（-7.3）、食饮（-2.9）。
- 中证500：超配电子（15.4）、通信（4.7）；低配非银（-6.6）、医药（-4.2）、电力设备（-2.3）。
- “行业基”超低配情况：TMT板块超配半导体，低配计算机设备；医药板块超配化学制药、低配生物制品；制造板块超配光伏，低配半导体；消费板块超配白酒，低配乘用车；周期板块超配贵金属，低配炼化及贸易；金融地产板块超配城商行，低配股份行。
- 主动权益基金/“行业基”业绩跟踪基准及表现
- 3.5万亿主动权益基金业绩跟踪基准以沪深300、恒生指数、中证800、中证港股通综合（CNY）和中证500为主。截至25Q1主动权益型基金（普通股票型、权益混合型与灵活配置型）规模达到3.5万亿，业绩比较基准一般为股票指数和债券指数的组合（如沪深300指数收益率80%+中债综合指数收益率20%），其中股票指数主要以代表型宽基、行业及风格指数为主，其中以沪深300作为业绩基准的基金规模达到1.7万亿元，基金数量达到2247只。
- 0.9万亿“行业基”业绩跟踪基准仍以宽基指数为主，当前“行业基”规模主要集中于TMT、医药、制造板块。截至25Q1，“行业基”整体规模达到0.9万亿，但是由于部分基金成立时间较早，业绩比较基准仍以宽基指数为主：如沪深300（0.3万亿，289只）、中证港股通综合（0.1万亿，145只）、中证800（981.6亿元，101只）、恒生指数（849.0亿元，140只）。而跟踪行业/风格指数的“行业基”整体规模仍较小，如中证医药卫生指数（1113.0亿元，111只）；中国战略新兴产业成份指数（293.6亿元，38只）；中证内地消费主题指数（282.2亿元，25只）；中证TMT产业主题指数（275.5亿元，24只）；中证800成长指数（248.0亿元，3只）。
- 以24年基金年报全持仓第一大行业大类配比，将“行业基”划分为TMT、金融地产、消费、医药、制造、周期六大板块，其中规模最大的TMT板块基金总规模达到2827.9亿元，基金数量344只；医药（1727.5亿元，195只）；制造（1718.8亿元，160只）；消费（900.8亿元，64只）；周期（419.2亿元，50只）；金融地产（88.8亿元，16只）。
- 以跟踪沪深300为业绩基准的主动权益基金为例，近一年跑赢业绩基准的比例约为34%、近三年26%、近五年62%。从年度收益来看，2010年以来年度收益跑赢基准的比例均值约为53%，其中2022-2024年三年间跑赢业绩基准的比例大幅下降，分别为28%/28%/17%。
- 以跟踪中证医药卫生指数为业绩基准的“行业基”为例，近一年跑赢业绩基准的比例约为47%、近三年42%、近五年60%。从年度收益来看，2010年以来年度收益跑赢基准的比例均值约为55%，其中2022-2024年三年间跑赢业绩基准的比例大幅下降，分别为26%/48%/10%。从主要跟踪基准指数跑赢比例均值来看，“行业基”年度收益跑赢比例（57%）小幅领先于主动权益基金整体（55%）。
- 主动权益基金超低配情况及规模测算
- 从主动权益基金主要跟踪的宽基指数来看，如果分别较业绩基准：沪深300（1.7万亿）、中证800（0.6万亿）与中证500（0.1万亿）出现平配，则可能获得资金流入的行业主要为：非银金融（2130.0亿元；占自由流通市值比例8.1%）、银行（1942.3亿元；6.4%）、建筑装饰（257.3亿元；3.6%）、公用事业（462.2亿元；3.6%）、煤炭（144.5亿元；3.3%）、食品饮料（588.4亿元；2.7%）、交通运输（127.5亿元；1.1%）等。
- 以沪深300作为业绩基准的主动权益基金规模达到1.7万亿。根据2024年年报持仓市值占比，相对沪深300低配非银金融（-9.2pct；平配可能获得的资金流入1515.3亿元）、银行（-9.0pct；1484.6亿元）、食品饮料（-2.5pct；410.3亿元）、公用事业（-1.8pct；296.0亿元）、建筑装饰（-1.3pct；218.5亿元）。
- 以中证800作为业绩基准的主动权益基金规模达到0.6万亿。根据2024年年报持仓市值占比，相对中证800低配非银金融（-8.5pct；平配可能获得的资金流入525.4亿元）、银行（-7.3pct；450.2亿元）、食品饮料（-2.9pct；178.4亿元）、公用事业（-2.3pct；140.5亿元）。
- 以中证500作为业绩基准的主动权益基金规模达到0.1万亿。根据2024年年报持仓市值占比，相对中证500低配非银金融（-6.6pct；平配可能获得的资金流入89.3亿元）、医药生物（-4.2pct；57.6亿元）、电力设备（-2.3pct；31.3亿元）、国防军工（-2.0pct；27.4亿元）、公用事业（-1.9pct；25.7亿元）、煤炭（-1.8pct；24.0亿元）、钢铁（-1.5pct；20.8亿元）。
- “行业基”超低配情况及规模测算
- 以沪深300作为业绩基准的“行业基”规模达到0.3万亿。根据2024年年报持仓市值占比，相对沪深300主要超配偏科技成长的电子（8.1pct）、电力设备（6.4pct）、传媒（3.8pct）与偏消费的食品饮料（2.9pct）、社会服务（2.6pct）、商贸零售（1.8pct）等；低配金融与红利板块：银行（-12.3pct）、非银金融（-10.2pct）、公用事业（-3.0pct）、家用电器（-2.7pct）、建筑装饰（-1.9pct）、交通运输（-1.6pct）。
- 以中证800作为业绩基准的“行业基”规模达到981.6亿元。根据2024年年报持仓市值占比，相对中证800主要超配TMT行业，如电子（35.1pct）、通信（4.3pct）；低配金融与红利板块：非银金融（-9.9pct）、银行（-9.5pct）、医药生物（-3.9pct）、公用事业（-3.4pct）、有色金属（-2.6pct）、基础化工（-2.0pct）等。
- 以中证500作为业绩基准的“行业基”规模达到237.4亿元。根据2024年年报持仓市值占比，相对中证500主要超配电子（54.8pct）、通信（3.3pct）、有色金属（1.2pct）等；低配生物医药（-10.3pct）、非银金融（-7.7pct）、电力设备（-7.5pct）、机械设备（-3.6pct）、传媒（-2.9pct）、基础化工（-2.7pct）、公用事业（-2.5pct）等。
- TMT板块“行业基”：超配半导体；低配计算机设备。
- 医药板块“行业基”：超配化学制药；低配生物制品、中药。
- 制造板块“行业基”：超配光伏设备；低配半导体、消费电子。
- 消费板块“行业基”：超配白酒、饲料；低配乘用车、白电。
- 周期板块“行业基”：超配贵金属；低配炼化及贸易、普钢。
- 金融地产板块“行业基”：超配城商行；低配股份制银行。
