非银金融行业点评报告 业绩比较基准指引征求意见，进一步落实公募基金改革

核心观点与关键数据

• 事件：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。
• 目的：引导行业机构构建更加稳定的投资风格，为投资者提供长期稳健回报，落实公募基金改革。
• 主要内容包括：
  • 突出业绩比较基准的表征作用，体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定不得随意变更。
  • 强化业绩比较基准的约束作用，基金管理人应建立全流程内控机制，确保投资风格稳定性。
  • 发挥业绩比较基准的评价作用，规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对基准的使用要求。
  • 健全多道防线，加强信息披露和基金托管人监督。
• 业绩基准使用规范：
  • 基准应充分体现产品定位和投资风格，不得因基金经理变化、市场热点变动等原因随意变更。
  • 类似原基准无法持续运作或调整要素能更好反映投资目标等情况，可与托管人协商；其他重大修改需召开持有人大会。
• 绩效薪酬挂钩基准：主动权益基金长期业绩显著跑输基准时，相关基金经理的绩效薪酬应大幅下调。
• 业绩比较基准要素库：分为一类库（鼓励选择成熟指数）和二类库（可选择性使用库外指数），引导行业规范选取基准要素。
• 过渡期安排：设置一年过渡期，存量产品可调整基准，确保市场稳定。

研究结论

• 该政策进一步规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，推动行业高质量发展。
• 通过强化基准的约束作用和建立多道防线，提升基金投资风格的稳定性，保护投资者利益。
• 绩效薪酬与业绩跑赢基准挂钩，激励基金经理长期稳健投资。
• 业绩比较基准要素库的建立，将引导行业机构更加科学地选取基准，提升基准的代表性。