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非银金融：公募业绩比较基准改革落地基金投资行为迎来全面规范

金融 2025-11-01 孙寅西部证券哪开不壶提哪开

核心结论：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，对业绩比较基准的制定与选取提出全面要求。
原则：明确业绩比较基准需具备代表性、客观性、约束性、持续性四项特性。
基准选择：基金管理人可选择单一要素基准或组合要素基准，中基协将设立业绩比较基准要素一类库/二类库，鼓励选取市场表征性强、认可度高的基准。
内部管理规范：
- 设定：业绩比较基准由公司管理层决策确定。
- 变更：基准一经确定不得随意变更，遏制“风格漂移”。
- 投资纠偏：指定独立部门监测偏离情况，设置差异化偏离指标和阈值。
- 信息披露：通过定性和定量方法解释基金与基准的差异。
- 绩效考核：建立以基金投资收益为核心的考核体系，主动管理权益类基金长期业绩低于基准的，基金经理绩效薪酬将明显下降。
外部责任压实：
- 托管机构：负责基金合同审核、投资风格库复核等环节。
- 销售机构：需展示基金业绩及基准表现，方便投资者比较。
- 评价机构：以基准为核心建立科学长期评价体系。
过渡期安排：存量产品设置一年过渡期，实现平稳过渡。
研究结论：两项文件落实公募基金高质量发展行动方案，构建全链条、多维度的监管体系，增强基金投资行为透明度与稳定性，推动行业高质量发展。
风险提示：资本市场大幅波动、信用风险、政策落地不及预期。