中原传媒（000719）2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳健，积极回馈股东

核心业务稳健，积极回馈股东

投资要点
公司发布2024年报及2025年一季报，核心业务稳健，积极回馈股东。2024年实现营业收入98.57亿元（同比增长0.24%），归母净利润10.30亿元（同比下降25.84%），扣非归母净利润12.50亿元（同比增长12.11%），主要受递延所得税资产冲回影响。2025年一季度实现营业收入19.16亿元（同比增长1.04%），归母净利润1.10亿元（同比增长234.61%），扣非归母净利润1.04亿元（同比增长244.22%）。公司拟每10股派发现金红利6.00元（含税），占归母净利润59.61%。

业务表现

• 出版业务营收32.69亿元（同比增长3.37%）；
• 发行业务营收80.56亿元（同比增长0.68%）；
• 物资销售业务营收17.85亿元（同比下降1.77%）；
• 印刷业务营收5.94亿元（同比增长2.80%）。
  河南中标2024-2027年义务教育免费教科书采购项目，未来三年相关业务有望保持稳健增长。

科技赋能与转型

• 加大研发投入，印刷设备智能化改造降本增效；
• 建设大象课堂融媒教育出版云平台，推进“文献中国”数字资源库系统研发；
• 启动河南省中小学智慧教育平台二期建设，提升AI服务能力，探索商业化路径。

财务分析

• 2024年毛利率39.20%（同比提升0.83pct），净利率10.57%（同比下降3.67pct），受税收政策一次性影响；
• 费用率控制良好，期间费用率23.77%（同比下降0.18pct）。2025年一季度净利率5.93%（同比增长4.07pct），期间费用率25.90%（同比下降0.94pct）。

投资建议
预计2025-2027年公司营业收入分别为101.22/103.65/105.94亿元，归母净利润13.17/14.14/14.77亿元，EPS分别为1.29/1.38/1.44元，对应PE分别为10/9/9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示
数字化转型升级风险、税收优惠及财政补贴政策变动风险、知识产权被侵害风险。