政府债务周度观察：新增专项债发行放量

核心观点与关键数据

8月政府端融资明显提速，国债净融资与新增地方债发行合计达1.96万亿，成为社融主要支撑项，并对基建和财政支出形成支撑。广义赤字进度达63.4%，超过去年同期，主要得益于国债融资进度较快。

• 国债净融资：第34周（8/19-8/25）净融资2406亿，第35周（8/26-9/1）-300亿，至第34周累计3.0万亿，进度70.0%，为近5年同期最快。特别国债发行1690亿，资金主要用于设备更新和消费品以旧换新。
• 新增一般债：至第34周累计约4581亿，进度63.6%，低于2023年（77.3%）和2022年（95.5%）同期。
• 新增专项债：至第34周累计2.2万亿，进度56.1%，落后于过去两年。8月实际发行7970亿，远超计划5767亿，9月预计仍将保持较高发行速度。
• 城投债：第34周净融资-242亿，第35周预计-578亿，净融资连续四个月为负后于6月和7月转正，截至本周余额约11.3万亿，较年初降低两千亿。
• 特殊再融资债：无发行，今年累计发行1088亿，2023年至今累计发行1.5万亿。

研究结论

8月政府债务发行放量，尤其是新增专项债发行超计划，显示政府端融资提速对宏观经济形成支撑。国债融资进度较快，推动广义赤字进度超过去年同期。城投债净融资转负，反映地方政府债务压力仍存。未来专项债发行预计仍将保持较高速度，对基建投资和财政支出形成重要支撑。