有色金属周报（铅）：上有阻力下有支撑，铅价区间整理

摘要

本周观点：铅价区间整理，上有阻力下有支撑。原料端矿端维持紧平衡，TC平稳，废电瓶货源偏紧，支撑铅价；供给端原生铅稳中有升，再生铅受原料因素影响减产扩大；需求淡季，蓄电池消费疲软，库存累积，对铅价形成支撑。预计短期铅价运行区间16,500-17,500元/吨，后续关注原料及宏观扰动。

上周观点：原料端矿端紧平衡，TC平稳，废电瓶货源偏紧；供给端原生铅检修炼厂复产，再生铅受原料因素减产；需求淡季，蓄电池消费疲软，库存累积。预计短期铅价维持区间整理。

关键数据：

• SMM1#铅锭均价：16,625元/吨（环比下跌0.89%）
• 沪铅主力合约：16,805元/吨（环比下跌0.53%）
• 伦铅（电子盘）：1,981.5美元/吨（上涨1.54%）
• 国产铅精矿TC：650元/金属吨（持平）
• 进口铅精矿TC：-30美元/干吨（持平）
• 冶炼厂利润：-37.48元/吨（不含副产品）
• 原生铅开工率：67.35%（环比下降0.07个百分点）
• 废电瓶平均价：10,250元/吨（环比下调50元/吨）
• 再生铅原料库存：10.59万吨
• 再生铅成品库存：1.74万吨
• 再生铅开工率：37.65%（环比下降4.81个百分点）
• 铅蓄电池开工率：64.79%（环比提升9.73个百分点）
• 社会库存：4.75万吨（环比增加）
• 上期所库存：4.95万吨（环比增加）
• LME库存：25.34万吨（环比减少）

研究结论：

• 原料端矿端紧平衡，TC平稳，废电瓶货源偏紧，支撑铅价。
• 供给端原生铅稳中有升，再生铅受原料因素减产扩大。
• 需求淡季，蓄电池消费疲软，库存累积，对铅价形成支撑。
• 短期铅价维持区间整理，运行区间16,500-17,500元/吨。
• 后续关注原料及宏观方面对铅价扰动。

风险因素：宏观风险，原料供给受限，需求不及预期。