2024年报&2025一季报点评：十四五收官电网和军工需求双双增长，公司业绩有望迎来拐点

通达股份2024年年报显示，公司营业收入62.0亿元，同比增长11.3%，但归母净利润同比下降69.2%。2025年一季度，公司营业收入14.7亿元，同比增长39.4%，归母净利润同比增长9.9%。2024年，公司聚焦主业开拓市场，订单增长但行业竞争加剧导致毛利率下滑，同时因成都航飞商誉减值影响业绩。2025年一季度，公司实现营收和净利润双增长。

2024年报分业务来看，电线电缆业务营收32.33亿元，同比增长16.63%；铝板带业务营收26.33亿元，同比下降4.58%；航空装备机械加工业务营收1.41亿元，同比下滑1.4%。成都航飞商誉减值6753.56万元。

2024年报毛利率为7.28%，净利率为0.55%，均同比下滑。2025年一季度毛利率提升至7.82%，净利率提升至1.25%。

十四五收官阶段，电网投资加速，2025年电网总投资预计超8250亿元，对电线电缆行业需求形成强支撑。通达股份作为主要架空裸导线生产企业，2024年电线电缆业务新签订单大幅增长，2025年一季度新签订单同比增长61.98%。

军工业务方面，随着航空工业发展战略深化，民营零部件加工企业承担更多任务。成都航飞作为C919航空零部件加工产业链供应商，受益于C919放量。2024年航空零部件加工板块因研发任务较多，业绩不及预期，但2025年军工需求释放有望带来业绩修复。

连续两年大幅计提商誉减值后，2025年一季度商誉降至1.16亿，减值风险大幅释放。

盈利预测显示，2025-2027年公司营业收入分别为81.18亿、93.15亿、101.2亿，归母净利润分别为1.62亿、2.15亿、2.56亿，对应PE分别为24.54X、18.57X、15.56X。维持“买入”评级。

风险提示包括电网投资不及预期、产品交付不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、军工需求不及预期、C919量产进度不及预期等。