2024年报和2025一季报点评：聚焦自研产品，云数业务有望加速

核心观点与关键数据

• 事件概述：深桑达A发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收673.89亿元，同比增长19.73%，归母净利润3.30亿元，同比+0.03%；2025年Q1营收125.45亿元，同比-18.41%，归母净利润亏损0.34亿元，由盈转亏。
• 业务表现：
  • 高科技产业工程服务：收入629.69亿元，同比增长21.66%，毛利率9.1%，主要得益于半导体、新型显示等优势行业龙头地位稳固，积极拓展海外市场。
  • 数字与信息服务：收入20.59亿元，同比下滑7.02%，毛利率34.64%，主要系收缩低毛利业务，聚焦自研产品及服务，盈利质量改善。
• 云业务前瞻布局：
  • 中国电子云涉密服务器虚拟化系统获国家保密科技测评中心首批认证。
  • 新增建设运营型云项目，支撑多个智算中心项目运营。
  • 推出DeepSeek大模型一体机，为党政、央国企提供安全私有化部署方案。
  • 已在公安系统、武汉大学人民医院等行业落地垂直大模型应用产品。
• 公共数据授权运营：
  • 获得17个省市的公共数据授权。
  • 孵化并自营“蚝保宝”“积信宝”“婚信宝”等十余项“宝系列”基础数据产品。
  • 中标及签约数据创新相关项目80余个。

研究结论与投资建议

• 盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大AI投入，将2025-2026年EPS预测由0.70/0.86元下调至0.39/0.51元，预测2027年EPS为0.67元，维持“买入”评级。
• 优势分析：背靠中国电子，在数据基础设施和数据要素创新中的先发优势，高科技产业工程领军地位稳固。
• 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。