2025年4月行情回顾和2025年5月行情展望：棕榈油增产预期强烈 菜棕价格走势分化

棕榈油

• 产量：马棕和印尼棕榈油均预期增产，马棕4月产量环比增24.62%，印尼2025年产量预计同比增200万吨。
• 出口：马棕出口需求低位回升，4月出口环比增5.09%。
• 库存：马棕库存4月止降转增，预期短期低位回升。
• 进口：国内进口利润持续亏损，3月进口量环比增76.40%，但1-3月累计同比减幅30.89%。
• 价格：棕榈油性价比改善，豆棕价差走高，产地报价回落。
• 后市：逢反弹做空，支撑7408-7458，压力8248-8258。风险点：原油价格大幅走高，生柴政策力度强于预期，印尼增产力度不及预期。

菜油

• 供需：全球菜籽期末库存同比维持收紧预期，加拿大菜籽减产，欧盟菜籽减产或增加进口需求。
• 贸易：关注美生柴政策落地情况，欧盟对美国关税预期变化，对澳菜籽采购情况，乌克兰菜籽减产。
• 库存：国内菜油库存处于近年同期高位，现货供需宽松，后期有一定去库存预期。
• 需求：国内菜油需求压缩至刚需，水产投苗需求好转预期。
• 价格：豆菜油价差走低，菜油相较豆油性价比下降。
• 后市：区间内低多，压力位止盈，09合约支撑9100-9130，压力9572-9597。风险点：菜籽反倾销落地情况、美加贸易关系、原油价格大幅反弹、美生柴政策不及预期。

菜粕

• 库存：国内菜籽、菜粕库存自前期高位震荡走低，后期去库存预期较强，菜粕去库存进度预期快于菜油。
• 需求：菜粕主要用于饲料消费，水产养殖及鸭料有使用偏好。
• 竞争：豆粕将挤占菜粕市场份额，并对菜粕产生比价压力。
• 价格：短期菜粕价格上方承压。
• 后市：期价预计先抑后扬，短期震荡筑底，中长期价格看涨，09支撑2400-2450，压力2700-2739。风险点：反倾销落地情况、美加贸易关系变化、豆粕价格大幅走低。

期权

• 棕榈油：期权可考虑卖出近月高位看跌期权。
• 菜油：关注美生柴政策实际兑现情况。

套利

• 棕榈油9/1价差：月间反套。
• 菜棕09价差：逢低轻仓做扩。
• 豆菜粕09价差：关注反倾销落地情况、美加贸易关系变化。