2024年8月花生行情回顾和9月份行情展望：新季花生存增产预期 期价上方承压

花生期货期权2024年9月策略报告会 新季花生存增产预期期价上方承压 ——2024年8月花生行情回顾和9月份行情展望 方正中期期货研究员王一博（交易咨询号：Z0018596） 2024年8月26日 www.founderfu.com CONTENT 目录 期货行情回顾 第一部分 第二部分国内外供需情况 第三部分供需平衡表及解读 第四部分季节性分析和技术分析 第五部分后市行情展望 花生10-11价差走势花生10-01价差走势 •部分产区新季花生上市时间推迟，对于近月合约价格产生一定利多影响，10/11，10/1价差偏强运 行。 第一部分 第二部分 期货行情回顾 CONTENT 目录 国内外供需情况 第三部分供需平衡表及解读 第四部分季节性分析和技术分析 第五部分后市行情展望 全球及部分国家花生产量 •受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年整体上呈现稳步增长态势，全球花生产量复合增长率为2.08%。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。 •2024/25年全球花生有一定丰产预期，2024/25年度全球花生产量预计同比增长4.01%至5151.9万吨，其中印度花生产量预计同比增加18.33%至710万吨、尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨、美国花生产量预计同比增长15.16%至307.7万吨、阿根廷预计同比减少10%至135万吨、23/24年度苏丹花生因内乱影响，同比减少47.54%至138.6万吨，24/25年度苏丹花生产量预计恢复性增产44.3%至200万吨（仍低于正常年份产量，2017/18至2022/23年度苏丹花生产量平均为269.6万吨）、塞内加尔花生产量预计同比减少1.62%至170万吨。 数据源：USDA •截至8月13日美国花生产区干旱面积仅占2%，新季美豆产区天气良好。 全球部分国家花生消费量 •花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生表观消费量增速同样亮眼，近十年复合增长率为2.23%，其中食用花生消费为消费量的增长做出了主要贡献，近十年复合增长率为2.32%，欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，全球花生压榨消费复合增长率仅为1.09%。 •2024/25年度全球花生消费量预计同比增加2.93%至5064.3万吨，其中食品花生消费预计同比增加2.47%至2435万吨，压榨消费预计同比增加3.23%至1927.7万吨。 数据源：USDA 量 全球及部分国家花生出口 •2024/25年度全球花生出口量预计同比增加3.8%至 491.3万吨。 •由于我国对部分非洲非发达国家花生进口免税，因此我国进口花生主要来源于苏丹和塞内加尔。 •2024/25年度苏丹花生出口量预计跟随产量恢复性增长，预计同比增加200%至30万吨，但仍低于2019/20至2022/23年这4年的苏丹年均出口量50.63万吨，苏丹内乱仍未解决，后续关注苏丹内乱对新季花生单产和港口运输是否会产生影响。 •2024/24年度塞内加尔花生出口量预计同比38.46%至 20万吨。 数据源：USDA 全球花生供需平衡表 •由于近年全球花生消费增速持续略大于产量增速，全球花生库存消费比在2018/19至2023/24年度持续回落. •2024/25年度产量同比增幅较大，为4.01%，大于消费的同比增速2.93%，花生期末库存和库存消费比有所回升，预 期2024/25年度全球花生期末库存405.3万吨，同比增加27.7万吨，库存消费比8%，同比增加0.33个百分点。 数据源：USDA 部分产区花生余货比例变动情况 •截止到7月末，卓创资讯统计河南地区余货比例约2.50%，辽宁地区余货比例约2.10%，吉林地区余货比例约6.90%。总体来看北方产区余货比例约2.83%，较去年同期高1.57个百分点。 •产区余货数量同比偏高，目前新季花生逐步开始上市，持货商有择机出货意愿，价格上方承压。 数据源：卓创 我国花生产量 •新季花生种植预增至近年高位水平，单产暂时仍存不确定性 。 •根据卓创资讯调研，辽宁、吉林等产区播种时间略早于2023季，面积有不同程度的增加。河南地区因5月底6月初持续偏旱等因素导致豫南产区播种面积推后，但也有不同程度的面积增加，增加幅度收窄。山东产区面积增加有限，局部因天气因素略有减少，变动幅度不大。初步估测2024季花生种植面积增幅约8%至440万公顷左右，供应量相对于2023季来看仍显宽松。 •据中国花生网预估，河南花生种植面积同比增加13%，山东花生种植面积同比增加3%，辽宁花生种植面积同比增加5%，吉林花生种植面积同比增加20%，2024年全国花生种植面积同比增加10.36%至6230万亩，接近2021年水平。 数据源：卓创、中国花生网 •产区天气方面，6月中下旬河南南部、山东和安徽局部产区存在阶段性干旱，春花生处于开花扎针需水期，干旱可能对春花生的单产产生小幅不利影响，且干旱使得麦茬花生播种延迟 ，夏花生生长周期缩短。 •6月底7月上旬，河南、山东产区降水较前期明显增加，对前期干旱问题形成明显缓解。7月中下旬河南南部、山东降水持续，局部地区有洪涝风险，或对花生单产产生不利影响。 •8月下旬辽宁局部区域降水偏多，关注其是否 对局部产区花生单产和品质产生不利影响。 商丘大杂通货价格临沂油料花生价格 数据源：卓创 进口花生到港情况 进口花生油到港情况 •2023/24年度，苏丹内乱区域与其花生主产区重合，对其花生产量和出口量产生明显不利影响。苏丹是我国主要花生进口国，近 年进口花生米约30-40万吨/年，占进口花生米总量的40-60%，因此苏丹花生减产或发运不畅对国内花生到港量存在不利影响。 •目前非洲花生到港高峰已过，后续买船数量较少，且国内花生价格持续偏弱运行，进口利润相对较差，后期到港数量预计延续季节性偏低水平。 数据源：海关 北方港口苏丹精米价格 数据源：卓创 花生出口数量 花生油出口数量 •2024年国内花生现货价格重心同比明显下移，与其他国家相比性价比提升，24年花生出口量持续处于近年季节性 同期高位。但花生出口份额占比较少，出口改善对国内花生价格提振较为有限。 数据源：海关 规模型批发市场花生到货量 规模型批发市场周度销量 •批发市场销量表现相对较差，一是南方局部地区雨水偏多，对市场走货产生不利影响。二是现货持续偏弱运行的背景下，下游和终端补货意愿较差，普遍保持安全库存随用随补。三是房地产及基建处于下行周期，外来务工人员流动减少，食品花生消费收到不利影响。在产区出现极端天气前，终端或下游贸易商采购意愿有限，批发市场成交或依旧疲弱。但今年终端和下游贸易商库存偏低，中秋、国庆前存在刚性备货需求，后续市场走货存一定好转预期。 数据源：卓创 压榨厂周度采购量压榨厂周度开工率 •目前处于压榨厂购销淡季，大多压榨厂停机停收，后续关注新季花生大量上市后压榨厂的入市收购时间和收购价格。 数据源：卓创 压榨厂花生库存压榨厂花生油库存 数据源：钢联 花生粕价格走势 花生油价格走势 •国内大豆大量到港，豆粕存在供给压力，蛋白粕供给充足，且新季美豆预期丰产，带动豆粕价格下行，对 花生粕价格产生利空影响。国内水产饲料消费表现较差，同样对花生粕价格产生压力。 •大宗油脂价格偏空运行对花生油产生一定压力，小包装油走货情况一般。 数据源：卓创 压榨厂散油榨利 •压榨厂散油榨利长期亏损，目前榨利处于季节性低位，压榨厂对于油料花生价格或有较强的压价意愿。 数据源：卓创 第一部分第二部分第三部分 期货行情回顾 供需平衡表及解读 国内外供需情况 CONTENT 目录 第四部分季节性分析和技术分析 第五部分后市行情展望 我国花生供需平衡表 •23/24年度花生产量出现明显恢复性增加，23年9月份花生上市带动供给紧张情况缓解，花生价格自高位出现明显回 落。但由于期初库存偏低，总供应量低于丰产年份。价格走弱、国内餐饮消费良好带动食品花生消费恢复性增加， 期末库存同比走高但预计低于丰产年份。 •24/25年度种植面积预增，增至2021年水平。局部产区先旱后涝，单产和质量受到一定程度影响，暂难以准确预估 2024/25年度单产情况，新季花生整体仍存增产预期，但增产幅度不及市场此前预期。上表中暂时不包含2024/25年 度供需形势预估。数据源：汇易网、海关、方正中期期货 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 季节性分析和技术分析 供需平衡表及解读 CONTENT 目录 第五部分后市行情展望 •花生01合约价格运行重心和期价低点不断下移，均线空头排列，技术分析看仍以逢反弹做空思路对待. 第一部分第二部分第三部分第四部分 期货行情回顾 国内外供需情况 供需平衡表及解读 季节性分析和技术分析 CONTENT 目录 后市行情展望 第五部分 •旧季花生余货同比偏高，新季花生逐步上市，持货商有择机出货意愿。 •新季花生种植面积同比增8-10.36%，至近年高位水平 。局部产区先旱后涝对花生单产和品质产生不利影响 ，新季花生整体存增产预期，但增产幅度不及市场此前预期。局部产区花生上市时间推迟。 •近期辽宁局部降水偏多，关注对花生单产是否产生影 响。 •大宗油脂油料价格低位运行，花生压榨厂散油榨利亏损，压榨厂对油料花生或有较强压价意愿。 •操作：10合约以震荡对待，01合约可考虑逢反弹轻仓做空。 •风险点：花生产区天气异常、产量不及市场预期、大宗油脂油料价格上涨 花生10-11价差走势花生10-01价差走势 •部分产区新季花生上市时间推迟，对于近月合约价格产生一定利多影响，10/11，10/1建议以正套思路对待。 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020