煤焦周报：供需格局宽松 双焦高位回落

供需格局宽松双焦高位回落 观点策略 做空焦炭焦煤价差。 逻辑驱动 1、国内经济复苏的乐观预期能否兑现尚存不确定； 2、节后逐步复产，钢厂补库需求尚在。 3、澳煤放开进口，国内外供给边际改善，上方空间受限。 后期关注点 黑 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 色 建风险提示 材 1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变 组化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年2月3日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 做空焦炭焦煤价差。 二、周内要闻 1、2023年第一船澳洲炼焦煤预计2月8日抵达湛江，该船货量71682吨左右。 2、蒙古交通运输发展部消息，启动希伯呼伦-策克、毕其格图-珠恩嘎达布其口岸铁路建设，计划今年7月份实施首次运输。此举将进一步改善蒙煤对华出口。此外，蒙煤矿方原定于2月 1日执行的边境交货再次推后，计划于2月9日举办首场竞拍。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存244.84万吨，较上周增加1.13%。进口焦煤港口库存125.5万吨，较上 周累库24.7万吨。焦化企业焦煤库存1006万吨，较上周减少5.95%。钢厂焦煤库存843.42万吨，较上周减少5.13%。焦煤总库存2088.46万吨，较上周减少3.1%。进口美国产主焦煤CFR价格340美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格340美元/吨，周环比涨10美元。俄罗斯K4主焦煤价格2130元/吨，周环比跌20元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2120元/吨，周环比降15元；满 都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1610元/吨，周环比涨15元。节前甘其毛都日均通关800车， 周环比增117车；策克口岸日均通关245车，周环比增25车；满都拉口岸日均通关202车，周环比增12车。国内方面，样本洗煤厂开工率70.41%，较上周增10.61%；日均产量58.58万吨，增8.45万吨。227家煤矿产量837.72万吨，较上周增加125.84万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格降至212元，海运煤炭运价指数OCFI报收628.78点。澳煤禁令逐渐放松，焦煤供应端利空风险持续存在。 本周港口焦炭库存145.1万吨，较上周去库36.2万吨。焦化企业焦炭库存127.4万吨，较上周减少8.93%。钢厂焦炭库存641.21万吨，较上周增加0.23%。焦炭总库存867.81万吨，较上周减少4.67%。港口准一焦贸易出库含税报价2700元/吨，周环比涨20元；外贸价维持410 美元/吨，周环比涨10美元。供给方面，炼焦亏损略有收窄，目前每吨亏损89元。大型焦化企 业开工率83.1%，较上周回升0.9个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.41万吨，较上周增加0.53%。需求方面，钢厂高炉开工率77.41%，环比增加0.72%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨。钢厂盈利率34.2%，环比增加1.73%。钢厂继续维持产能，稳中有增。五大钢材总产量869.96万吨，较上周回升11.92万 吨，其中螺纹增产7.67万吨，热卷增产0.45万吨。钢厂成材库存675.84万吨，较上周累库 46.67万吨。社会钢材库存1542.52万吨，较上周累库201.65万吨。节后，下游需求尚未恢复，港口市场活跃度较低，各港库存高企，堆存场地日益紧张，致使贸易商出现了抛货现象，且情绪 较为明显，报价日渐松动，下调幅度逐渐扩大。 宏观方面，美联储最终加息幅度放慢至25个基点，大宗商品整体预期企稳。但对国内经济复苏的乐观预期是否能够完全兑现，尚存不确定性。后期关注节后终端需求恢复情况。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2500 0 青岛港准一级焦平仓价 2710 0 螺纹:20MMHRB400上海 4130 -50 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4130 -150 焦煤主力收盘价 1812 -3.92% 焦炭主力收盘价 2757 -4.57% 焦煤基差 688.0 74.0 焦炭基差 53.0 132.0 焦煤2305/2309价差 86 -4.0 焦炭2305/2309价差 116.5 -7.5 焦炭/焦煤(期货) 1.530 -0.010 螺纹/焦炭(期货) 1.522 0.028 图1：炼焦煤港口库存增图2：焦化厂炼焦煤库存降 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1250 550 1200 500 1150 450 图3：钢厂炼焦煤库存降图4：港口焦炭库存降 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存增 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图7：炼焦继续亏损图8：螺纹利润持平 1200 000 85 800 80 600 75 400 70 200 65 060 2017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 20055 1 902,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 - -400 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 500.00 0.00 502016-06-222018-06-222020-06-222022-06-22 -500.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 图9：焦化厂开工率增 图10：钢厂开工率增 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 210 200 190 180 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文