氧化铝周度报告：几内亚矿价进一步降低，国内氧化铝新投现变数

核心观点与关键数据

原料端

• 国内矿石价格下行：山西、河南、贵州地区铝土矿价格均有所下降，受安全环保检查及资源整合影响，国内矿供应仍显紧缺。
• 进口矿价格下调：几内亚主流矿45/3价格降至75美元/干吨（CIF），国内用户接受度不高，远期价格预期压至68-70美元/干吨。
• 到货情况：期内新到矿石474.7万吨，其中几内亚资源411万吨，Cape船运费小幅下降至19美元/吨。

氧化铝端

• 价格上涨：阿拉丁（ALD）北方综合价格上涨10元/吨至2870-2930元/吨，国产加权指数上涨22.4元/吨至2913.6元/吨。
• 供需平衡：国内氧化铝完全成本为2962元/吨，实时利润为-59元/吨；运行产能8675万吨，开工率78.2%。
• 库存变化：全国氧化铝库存量下降13.5万吨至328.8万吨，电解铝企业库存降低明显。
• 仓单情况：上期所氧化铝仓单量减少28850吨至249763吨。

事件与消息

• 山东地区成交：成交0.2万吨氧化铝，价格2900元/吨。
• 大厂产量：山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条100万吨产线已投料，但焙烧量短期内难以放大。
• 贵州地区成交：成交0.5万吨氧化铝，价格3000元/吨。

研究结论

• 供需及成本压力：氧化铝供需及成本依然面临压力，但价格估值不高，部分利空已计价。
• 期价磨底阶段：期价可能逐步进入磨底阶段，短期内震荡为主。
• 风险提示：几内亚矿石供给可能出现扰动。

图表目录

• 国产铝土矿价格
• 进口铝土矿价格
• 国内铝土矿港口库存
• 主要铝土矿进口国港口发运量
• 主要铝土矿进口国海漂库存
• 国内烧碱价格走势
• 国内动力煤价格走势
• 国内各省份氧化铝生产成本
• 国内各省份氧化铝现货价格
• 进口氧化铝价格
• 国内电解铝现货价格
• 上期所电解铝与氧化铝期货比价
• 国内氧化铝周度供需平衡
• 电解铝厂氧化铝库存
• 国内氧化铝堆场/站台/在途库存
• 氧化铝港口库存
• 国内氧化铝总社会库存
• 上期所氧化铝仓单量及持仓量
• 上期所氧化铝持仓量/仓单量