核心观点与关键数据
价格：本周钢材价格下跌。上海20mmHRB400螺纹钢3150元/吨（降50元/吨），高线8.0mm 3380元/吨（降40元/吨），热轧3.0mm 3230元/吨（降30元/吨），冷轧1.0mm 3600元/吨（降70元/吨），普中板20mm 3470元/吨（降40元/吨）。原材料中，国产矿、进口矿价格稳中有跌，废钢价格持平。
利润：钢材利润下降。长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别-13元/吨、-2元/吨、-44元/吨；短流程电炉钢毛利环比-17元/吨。
产量与库存：五大钢材产量环比降9.52万吨至874万吨，建筑钢材减产10.02万吨，板材增产0.5万吨。螺纹钢减产9.85万吨至223.53万吨。社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂库存增19.62万吨至443.03万吨。螺纹钢社库降5.48万吨，厂库增15.11万吨。表观消费量环比降77.81万吨至213.9万吨，建筑钢材成交日均值降16.46%至10.13万吨。
投资建议：宏观政策托底，钢材需求有望边际改善。降准降息等政策支持消费，关税影响或边际改善。外需不确定性下，粗钢产量调控可能增大，原料供给宽松，钢企盈利有望修复。推荐普钢（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金（抚顺特钢）。
风险提示：下游需求不及预期、钢价大幅下跌、原材料价格大幅波动。
主要数据和事件：
- 4月中国出口钢材1046.2万吨（环比+0.1%），进口钢材52.2万吨（环比+4.2%），1-4月累计出口增8.2%、进口降13.9%。
- 4月下旬重点钢企粗钢日产环比降1.2%，钢材日产升7.6%。
- 宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功。
- 中钢协将警示6家“卷王”企业。
- 191家钢企完成超低排放改造公示。
国际市场：
- 美国钢材价格下跌：热卷（降20美元/吨）、冷卷（降20美元/吨）、热镀锌（降30美元/吨）、中厚板持平。
- 欧洲钢材价格持平：热卷、冷卷、热镀锌、中厚板、长材均持平。
原材料和海运市场：
- 国产矿、进口矿价格稳中有跌，废钢持平。
- 焦炭持平，华北/华东主焦煤分别降9元/吨、10元/吨。
- 海运市场下跌。
钢厂生产情况：
- 高炉开工率84.62%（环比+0.29%），产能利用率92.09%（环比+0.09%），盈利率58.87%（环比+2.59%），日均铁水产量245.64万吨（环比+0.22万吨）。
库存与利润测算：
- 库存数据未详细列出，但社会总库存环比增9.42万吨。
- 利润测算假设：铁矿石全现货，焦炭50%外购。
下游行业与估值：
- 下游行业数据未详细列出。
- 主要钢铁公司估值数据未详细列出。
总结：本周钢材价格、利润下降，产量下降但库存上升，表观消费量减少。宏观政策托底需求，原料供给宽松，钢企盈利有望修复。推荐普钢、特钢、管材标的，关注高温合金。风险包括需求不及预期、钢价下跌、原材料价格波动。
