钢材期货周报：需求边际改善，钢价仍有望继续抬升

钢材期货周报 需求边际改善，钢价仍有望继续抬升 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/5/26 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 钢材维持供需双增格局，去库有所放缓，表需环比回落。下游项目资金有所改善，但整体情况仍较差，后市仍需专项债支持。近期专项债有加速发行迹象，且铁水高位企稳，短期对原料仍有支撑，叠加废钢整体向好，钢材成本仍有较强支持。后市继续关注发债情况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，下一步螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 多单持有 多单持有 钢材行情展望 期现：截至5月24日，螺纹主力合约收盘价报3788元，较上周上涨72元，华东现货报价3740元，较上周上涨80元，期货升水48元；热轧主力合约收盘价报3903元，周环比上涨54元，华东现货报价3870元，较上周上涨10元，期货升水33元。上周钢价继续震荡走强，盘面涨幅较大，现货跟随幅度不济，螺纹和热卷盘面均升水 为主。当前供需双增，专项债有加速发行迹象，价格仍有上行驱动。 供给：截至5月24日，铁元素日均总供应为292.2万吨，周环比增加1.34万吨。其中铁水产量周环比下降0.8万吨，废钢日耗增加1.44万吨。钢材周度产量为1363.9万吨，周环比增加9.7万吨，其中五大材产量环比增加6.5万吨至896万吨，非五大材产量467.9万吨，周环比增加3.2万吨。五大材中，螺纹钢产量周环比增加2.16至235.7万吨，热轧产量周环比增加0.7至325.36万吨。整体看当前钢材产量仍在不断攀升，五大材产量快速回升。 需求：截至5月23日，五大材表需950.18万吨，周环比下降12.9万吨，其中，螺纹表需278.17吨，周环比下降12.14万吨，热卷表需327.84万吨，周环比下降2.66万吨。五大材表需环比回落，后市仍需专项债支持。 库存：截至5月23日，五大材库存1758.88万吨，周环比下降54.17万吨，其中，螺纹总库存环比下降42.43万吨至784.1万吨，热轧库存环比下降2.5万吨至413.2万吨。非五大材库存整体平稳，型钢再度累库。 观点：钢材维持供需双增格局，去库有所放缓，表需环比回落。下游项目资金有所改善，但整体情况仍较差，后市仍需专项债支持。近期专项债有加速发行迹象，且铁水高位企稳，短期对原料仍有支撑，叠加废钢整体向好，钢材成本仍有较强支持。后市继续关注发债情况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，下一步螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 价格和价差：盘面继续震荡上涨，但现货跟随幅度有限，热卷开始升水 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3788 3716 72 - - 华东现货 3740 3660 80 3740 -48 华北现货 3880 3830 50 3810 22 华南现货 3870 3880 -10 3870 82 热轧主力合约 3903 3849 54 - - 华东现货 3870 3860 10 3870 -33 华北现货 3800 3770 30 3800 -103 华南现货 3860 3820 40 3860 -43 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -26-1238 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -150-170-20 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 0 61-61 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 7010-60 钢材价格震荡走强（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0623/0823/1023/1224/0224/04 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差-48元每吨（元/吨）热轧主力基差-33元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：预期在远月仍有主导性，月差仍以升水结构为主 螺纹10-1价差（元/吨）热卷10-1价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3900 3850 3800 3750 3700 3650 5/175/195/215/23 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3960 3940 3920 3900 3880 3860 3840 3820 3800 3780 5/175/195/215/23 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：卷螺差再度走弱 现货卷螺差130元每吨（周环比-70） 500 300 100 -100 主力合约卷螺115元每吨（周环比-18） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差持续回落 1200 1000 800 600 400 200 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 热轧和镀锌价走阔 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 持仓：整体持仓均有所回落 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 2/273/63/143/223/304/74/154/235/15/95/17 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 200 150 100 50 0 铁矿石持仓（万手） 8/119/1110/1111/1112/111/112/113/114/115/11 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 8/119/1110/1111/1112/111/112/113/114/115/11 焦煤持仓焦煤主力持仓 7 6 5 4 3 2 1 0 8/119/1110/1111/1112/111/112/113/114/115/11 焦炭持仓焦炭主力持仓 钢材仓单环比继大幅回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 海外钢价整体平稳 2024-05-24 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 805 825 -20 欧盟进口 670 660 10 中东进口 640 625 15 印度进口 565 570 -5 东南亚进口 545 540 5 东南亚�口价 中国�口 537 530 7 日本�口 560 540 20 印度�口 573 573 0 土耳其�口 605 625 -20 冷轧 海外进口价 美国进口 1058 1058 0 欧盟进口 770 740 30 中东进口（迪拜） 640 625 15 印度进口 627 615 12 东南亚�口价 中国�口 598 588 10 日本�口 605 600 5 独联体�口（黑海） 655 655 0 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 4月粗钢产量同比有明显回落 4月中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%4月中国生铁产量7163万吨，同比下降8% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 4月中国钢材产量11652万吨，同比下降1.6% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。 1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 产量分结构：铁元总供应继续增加，铁水小幅回落，废钢快速增加 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 五大品种钢材产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至5月24日，铁元素日均总供应为292.2万吨，周环比