钢铁周报：钢材表观需求回升，4月旺季基本面有望延续改善

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4260元/吨，较上周环比+1.2%，热轧3.0mm价格为4410元/吨，较上周环比+0.9%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+1元/吨，+24元/吨和+10元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量974万吨，周环比升14.2万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.25万吨，板材产量周环比升11.95万吨，螺纹钢本周增产2.17万吨至302.19万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降35.3万吨至1476.26万吨，钢厂总库存589.55万吨，周环比降14.87万吨，其中，螺纹钢社库降20.38万吨，厂库降10.64万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量333.21万吨，周环比升10.78万吨，本周建筑钢材成交日均值17.56万吨，周环比增长14.94%。 投资建议：宏观层面，3月PMI虽然有所回落，仍处于历年同期较高水平，显示经济复苏仍在持续。当前钢材处于“金三银四”传统消费旺季中，周内钢材表观需求有所回升，整体看钢材基本面有望继续修复。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费边际回升10.78万吨，需求旺季周期中，钢材消费或将继续好转。库存方面，厂库、社库继续降库。整体看，政策端前期央行降准提振钢材消费预期，叠加当前经济仍处于复苏进程中，钢材需求边际好转概率较大，钢材基本面有望继续修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2023年3月份钢铁行业PMI为48.4% 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，2023年3月份为48.4%，环比下降1.7个百分点，结束连续3个月环比上升势头，再度回落至50%以下。分项指数中，3月份新订单指数为50.20%，较上月上升1.3个百分点；生产指数为51.80%，环比上升0.70个百分点；新出口订单指数为42.10%，环比下降7.70个百分点；产成品库存指数为44.30%，环比下降11.70个百分点；原料库存指数为38.20%，环比下降13.20个百分点；购进价格指数为59.20%，环比下降5.50个百分点。（西本新干线，2023年4月1日） 鞍钢集团与辽宁省朝阳市政府签署凌钢集团股权转让协议 据鞍钢集团官微消息，3月30日，鞍钢集团与辽宁省朝阳市政府股权转让协议签署仪式在鞍钢会展中心举行，朝阳市政府将其持有的凌钢集团49%股权转让至鞍钢集团。凌钢集团始建于1966年，是以钢铁为主业的大型企业集团，具备年产600万吨钢能力，是以棒线材等长材为主的优特钢生产基地。（西本新干线，2023年4月1日） 新钢超薄硅钢助力无人机、高速马达振翅 厚度0.15毫米、主攻高端市场的又一超薄高牌号无取向硅钢15XW1150在近日中国宝武新钢集团轧制成功。这款产品进入市场之后，将主要运用于无人机和高速马达领域。标志新钢集团成功达到0.15毫米至0.35毫米系列高精尖新能源用钢厚度的最高标准，从此跻身具备0.15毫米薄规格高牌号无取向电工钢生产能力的钢企行列。（西本新干线，2023年4月1日）河北华西特钢搬迁后全面投产 河北华西特种钢铁有限公司坐落于海港区东部工业区，公司于2019年3月成立，占地面积2150亩，总投资60亿元，年产各种规格钢坯170万吨。华西特钢装备先进、工艺流畅、环境优美，属于现代化钢铁联合企业。现拥有炼铁厂2300立方米高炉一座；烧结厂320平米带式烧结机一台；炼钢厂十二流连铸板坯流水线一条。（西本新干线，2023年3月30日）抚顺特钢新建12吨真空自耗炉热负荷试车一次成功 继国内吨位最大、具有世界先进水平的30吨真空自耗炉全面达产达效，已累计生产自耗钢610吨之后，抚顺特钢又一个喜讯传来，3月20日，新建的12吨真空自耗炉在第三炼钢厂进行了热负荷试车。在德国ALD公司专家的操控下，直径920毫米、长度1.74米、总重量8.716吨的自耗钢锭经过23小时32分钟的冶炼，于3月21日14时零8分出炉,热负荷试车取得成功。（西本新干线，2023年3月29日） 统计局：1-2月黑色金属冶炼和压延加工业亏损101亿元 据国家统计局数据显示，2023年1-2月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%；营业成本11528.6亿元，同比下降4.4%；亏损101亿元，同比下降151.1%。（西本新干线，2023年3月28日） 中国矿产资源集团与山东钢铁集团、山东省港口集团签署战略合作框架协议 中国矿产资源集团与山东钢铁集团、山东省港口集团签署战略合作框架协议。根据协议，三方将在铁矿石等资源储备、产业链供应链服务、铁矿石数据平台搭建、钢铁冶金原料绿色低碳应用等方面开展合作。（西本新干线，2023年3月28日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至3月31日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为4260元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为4470元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为4410元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周升20元/吨。普中板20mm价格为4470元/吨，较上周升40元/吨。。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至3月31日，中西部钢厂的热卷出厂价为1270美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1530美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1520美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板价格为1740美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1090美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格分化。截至3月31日，热卷方面，欧盟钢厂报价为950美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1045美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1045美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1090美元/吨，较上周降25美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价785美元/吨，较上周持平。 欧盟钢厂线材报价为810美元/吨，较上周升10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至3月31日，本周鞍山铁精粉价格840元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1170元/吨，较上周降81元/吨；本钢铁精粉到厂价格1072元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1020元/吨，较上周升55元/吨；青岛港印度粉矿885元/吨，较上周升45元/吨；连云港澳大利亚块矿1028元/吨，较上周升59元/吨；日照港澳大利亚粉矿916元/吨，较上周升48元/吨； 日照港澳大利亚块矿1025元/吨，较上周升55元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2700元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁4000元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2116元/吨，较上周降74元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加1.14pct，同比去年增加6.42pct；高炉炼铁产能利用率90.56%，环比增加1.28pct，同比增加6.80pct；钢厂盈利率58.87%，环比持平，同比下降16.02pct；日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。