超长期特别国债有望加速推进，钢材需求或加快边际改善钢铁

超长期特别国债有望加速推进，钢材需求或加快边际改善 钢铁 2024年5月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 超长期特别国债有望加速推进，钢材需求或加快边际改善 2024年5月26日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌3.03%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌3.89%，长材板块下跌3.35%，板材板块下跌2.50%；铁矿石板块下跌2.65%，钢铁耗材板块下跌4.12%，贸易流通板块下跌 3.374%。 铁水产量环比基本持平。截至5月24日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比下降0.03百分点。截至5月24日，样本钢企电炉产能 利用率57.5%，周环比增加3.23百分点。截至5月24日，�大钢材 品种产量796.2万吨，周环比增加6.69万吨，周环比增加0.85%。截 至5月24日，日均铁水产量为236.8%，周环比下降0.09万吨，周环比下降0.04%，同比下降1.67%。 �大材消费量环比下降。截至5月24日，�大钢材品种消费量950.2万吨，周环比下降10.88万吨，周环比下降1.13%。截至5月24日，主流贸易商建筑用钢成交量13.9万吨，周环比增加0.54万吨，周环 比增加4.07%。 库存总体延续下降态势。截至5月24日，�大钢材品种社会库存12 89.6万吨，周环比下降43.86万吨，周环比下降3.29%，同比增加3.65%。截至5月24日，�大钢材品种厂内库存469.3万吨，周环比下降10.32万吨，周环比下降2.15%，同比下降5.68%。 钢材价格环比上涨。截至5月24日，普钢综合指数4038.8元/吨，周环比增加32.57元/吨，周环比增加0.81%，同比增加3.04%。截至5月24日，特钢综合指数6951.4元/吨，周环比增加9.57元/吨，周环 比增加0.14%，同比下降1.83%。截至5月24日，螺纹钢高炉吨钢利润为-141.05元/吨，周环比增加51.1元/吨，周环比下降26.59%。截至5月24日，螺纹钢电炉吨钢利润为-228.34元/吨，周环比增加5 5.3元/吨，周环比下降19.49%。 第一轮焦炭提降落地。截至5月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为902元/吨，周环比增加7.0元/吨，周环比增加0.78%。截至5月24日，京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比增 加50.0元/吨，周环比增加2.38%。截至5月24日，一级冶金焦出厂 价格为2340元/吨，周环比下降110.0元/吨。截至5月24日，样本 钢企焦炭库存可用天数为10.71天，周环比下降0.0天，同比下降1. 0天。截至5月24日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.03 天，周环比增加0.7天，同比增加4.2天。截至5月24日，样本独立 焦化厂焦煤库存可用天数为10.91天，周环比增加0.1天，同比增加 2.2天。 本周，铁水日产环比持平，仍低于往年同期水平。本周需求阶段回升受阻。主要品种钢材延续去库态势，�大材社库环比-3.29%，�大材 厂库环比-2.15%，库存去化速度超出市场预期，其中螺纹钢（社库-5.17%、厂库-5.03%）、线材（社库-2.86%、厂库-0.77%）等建材品种去库速度明显大于其他品种。原料价格延续分化，铁矿石环比+0.78%，焦炭受第一轮提降落地影响，周环比下降110元/吨。需要注意的是，本周，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，国家发改委按照近期中央政治局会议关于及早发行并用好超长期特别国债的要求，以及国务院召开的支持“两重”建设部署动员视频会议工作部署，在前期开展工作基础上，梳理出一批符合“两重”建设要求、可立即下达投资的重大项目，待国债资金到位后即可加快建设。我们预计，多种举措推动下，钢材需求有望加速边际改善，叠加库存去化趋势，有望支撑铁水水平继续抬升，短期钢材价格有望震荡偏强。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望 在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业 “看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周 期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步失速下行。钢铁冶炼技术发生重大革新。钢铁工业高质量发展进程滞后。钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化 目录 一、本周煤炭板块及个股表现5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告12 四、本周行业重要资讯14 �、风险因素16 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：�大品种钢材合计产量（万吨）7 图9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图10：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图11：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图12：普钢价格综合指数（元/吨）9 图13：特钢价格综合指数（元/吨）9 图14：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）10 图15：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）10 图16：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）10 图17：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）10 图18：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）11 图19：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）11 图20：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）11 图21：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）11 图22：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）11 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块下跌3.03%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌2.08%到3601.48；涨幅前三的行业分别是煤炭(2.23%)、电力及公用事业(1.01%)、农林牧渔(0.75%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 32.23 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 1.010.75 -0.67-0.95-1.01-1.11 -2.56-2.71-2.79 -2.91-3.02-3.03-3.21-3.24-3.26-3.30-3.49-3.58-3.63 -3.75-3.76-3.89-3.97-4.14-4.23-4.32 -5.28-5.49 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌3.89%，长材板块下跌3.35%，板材板块下跌2.50%；铁矿石板块下跌2.65%，钢铁耗材板块下跌4.12%，贸易流通板块下跌3.374%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） -2.50 -2.65 -3.35 -3.37 -3.89 -4.12 0 -1 -1 -2 -2 -3 -3 -4 -4 -5 板材铁矿石长材贸易流通特钢钢铁耗材 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨幅前三的分别为盛德鑫泰(5.52%)、武进不锈(4.86%)、屹通新材(0.58%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 盛德鑫泰武进不锈屹通新材新钢股份甬金股份浙商中拓三钢闽光宝钢股份河钢资源福然德太钢不锈方大特钢友发集团宝地矿业重庆钢铁金岭矿业首钢股份河钢股份海南矿业华菱钢铁包钢股份南钢股份钒钛股份金洲管道博云新材马钢股份新兴铸管安阳钢铁鄂尔多斯凌钢股份八一钢铁ST西钢酒钢宏兴中信金属大中矿业中信特钢山东钢铁中钢洛耐中南股份本钢板材广大特材鞍钢股份杭钢股份 �矿发展银龙股份久立特材方大炭素柳钢股份抚顺特钢图南股份沙钢股份常宝股份ST沪科 -10 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 二、本周核心数据 1、供给 日均铁水产量：截至5月24日，日均铁水产量为236.8万吨，周环比下降0.09万吨，周环比下降0.04%，同比下降1.67%。 高炉产能利用率：截至5月24日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比下降0.03百分点。 电炉产能利用率：截至5月24日，样本钢企电炉产能利用率57.5%，周环比增加3.23百分点。 �大钢材品种产量：截至5月24日，�大钢材品种产量796.2万吨，周环比增加6.69万吨，周环比增加0.85%。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 21070 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：Ifind，信达证券研发中心 表1：�大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2024/5/24 236 93 226 87 155 796 2024/5/17 234 92 225 87 152 790 周变动 2 1 1 0 3 7 环比 0.92% 0.63% 0.40% 0.03% 1.99% 0.85% 2023/5/26 270 105 223 81 155 834 年变动 35 12 -3 -5 0 38 同比 12.81% 11.08% -1.29% -6.62% -0.20% 4.52% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 2、需求 �大钢材品种消费量：截至5月24日，�大钢材品种消费量950.2万吨，周环比下降10.