红利风格投资价值跟踪（2025W8）：红利成交热度处于历史低位，ETF资金流动较为平缓

2025-02-22 于明明,周金铭信达证券一切如初

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响，预期2025年6月降息概率为62.9%。国内M2同比为7.0%，M1-M2同比剪刀差为-6.6%，两者均看多红利超额收益。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于92.26%分位点，预计未来一年绝对收益为0.76%；近三年相对估值位于56.21%分位点，预计未来一年超额收益为3.60%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度有所回落。中证红利成分股54.12%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为8.36%。绝对成交额处于近三年58.34%百分位，预计未来一年绝对收益为11.84%。相对成交额近三年位于0.00%百分位，预计未来一月超额收益为0.92%。
资金维度：偏股型公募基金红利风格暴露度在2024Q4为0.45，创2019年以来新高。国内红利类ETF本周净流入8.38亿元，近一月合计净流入35.58亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性。长期来看，在国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益8.26%，超额收益4.91%。