4月进出口数据点评：“抢转口”效应加速显现

4月中国出口同比+8.1%，环比+0.6%，延续韧性，但增速较3月下滑4.3pct。主要支撑因素包括：

• “抢转口”效应显著：对美出口占比降至10.5%，对东盟出口占比升至19.1%，东南亚航线运价同比涨幅扩大。
• 中间品出口高增：塑料制品、钢材、铝材、集成电路等五类中间品出口同比+14.0%，拉动出口增长1.67pct，部分借助东南亚“转口”。
• 汽车出口贡献扩大：汽车出口同比+4.4%，拉动出口增长0.2pct。

4月进口同比-0.2%，环比+3.9%，好于季节性。主要特征包括：

• 数量因素强于价格：进口金额同比降幅收窄，中间品进口增速显著抬升（同比+8.8%），暗示工业生产节奏不弱。
• 大宗品进口降幅收窄：上游五类大宗品进口同比-8.8%，降幅较3月收窄2.1pct。
• 消费品进口拖累扩大：医药材及药品、化妆品、汽车等三类消费品进口同比-13.4%，拖累进口下降0.6pct。

结论：

• 短期出口动能受“抢转口”效应和中间品出口支撑，但长期外需压力仍存，对债市友好。
• 进口数量因素改善，工业生产节奏可能不弱，二季度政策落地和基建旺季或对进口动能提供支撑。
• 风险提示：贸易摩擦影响超预期。