2025年1-2月贸易数据点评：基数扰动进出口增速，“抢出口”效应仍在

2025-03-08 叶凡,刘彦宏西南证券 Yàng

2025年1-2月中国货物贸易进出口总额同比下降2.4%，其中出口同比增长2.3%，进口同比下降8.4%，贸易顺差扩大。经工作日调整后，进出口总额同比增加2.8%，出口同比增长7.6%，进口同比减少3.6%。
进出口总额下降可能与基数波动有关，2025年1-2月工作日较2024年同期少2天。
出口仍有韧性，一方面受特朗普关税威胁下的企业“抢出口”行为延续，另一方面外需延续扩张态势，全球制造业PMI指数稳定在50%。
关税压力可能增大中国出口压力，预计后续出口增速逐步走低。
进口增速有望温和回升，受中国财政支出强度扩大和扩内需政策推动。
与东盟、美国进出口保持增长，说明“抢出口”行为仍在延续。
与欧盟贸易总值下降，与韩国贸易总值下降。
一带一路贸易略显降温趋势，对拉丁美洲、非洲出口同比增速下降。
机电产品出口增速相对较高，肥料出口同比增长52.6%，机电产品出口同比增长4.2%。
下游消费品出口走弱，陶瓷产品、箱包及类似容器、鞋靴出口金额同比下降。
粮食进口增速边际回升，大豆、食用植物油进口金额同比下降。
主要原材料进口下降，除铜矿、橡胶外，多数主要上游商品进口下降。
机电产品和高新技术产品进口金额同比上涨，但涨幅较2024年有所收敛。