6月出口数据点评：抢出口效应初步显现

研究报告摘要

主要发现

• 6月出口数据：6月份出口动能出现边际改善，环比增速为1.5%，基本符合季节性趋势（过去10年的6月环比中位数为1.4%）。同比增速持续回升至8.6%。2024年前6个月累计出口增速为3.6%。

• “抢出口效应”：分析指出，6月出口动能的改善可能与贸易摩擦加剧及“抢出口效应”的显现有关。回顾2018-19年中美贸易摩擦时期，发现加征关税前通常会出现明显的“抢出口”现象。2024年以来，中国与欧盟、东南亚、拉美等国家的贸易摩擦升温，预示“抢出口效应”可能已经启动。值得注意的是，这一效应更多体现在非美国家的出口，对美国的效应预计将在2025年年中左右显现。

预测与展望

• 出口修复：预计2024年出口增速将较2023年有所回升，但整体增长将保持在低至零增长水平，增长幅度不大。主要受海外商品部门复苏乏力、部分非美国家对华加征关税的影响。

• 短期支撑：“抢出口效应”在短期内可能为出口提供额外支撑，尤其是在全球贸易摩擦加剧的背景下，该效应预计会逐渐增强，短期内可能对出口造成上行压力。

风险提示

• 全球经济下行：全球经济面临下行风险，若速度超过预期，可能对出口产生负面影响。
• 联储降息预期：如果美联储的降息时间和幅度低于预期，可能影响市场的信心和资本流动，对出口造成不利影响。

结论

报告总结了6月出口数据的改善情况，分析了“抢出口效应”的潜在影响，并对未来出口趋势进行了预测，同时强调了全球经济下行和联储政策变化的风险。整体而言，报告认为尽管短期内出口可能受到一些积极因素的支撑，但长期增长前景仍面临挑战。