铅月报：成本需求博弈铅市宽幅震荡

2025-05-08 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货张兵

核心观点：铅矿进口存在扰动，废旧电瓶价格坚挺，成本端托底铅价。原生及再生铅增减互现，供应压力减弱，需求维持淡季，电池出口下滑拖累企业开工。5月供需双弱，成本与需求相博弈，预计铅价震荡运行为主。
铅矿供应情况：全球铅精矿供应缓慢恢复，5月内外铅精矿加工费均维稳。关税加码增加美国铅矿进口成本，美国进口量存在减少风险，加剧供需偏紧矛盾。
精炼铅供应情况： 4月电解铅产量不及预期，5月产量恢复为主，环比增量或1.37万吨。海外炼厂复产，精炼铅供应稳中偏增。废旧电瓶价格稳中有增，再生铅炼厂原料紧缺及亏损扩大，减产检修增多，4月产量远不及预期，5月供应仍有环比下滑预期。
精炼铅需求情况：全球精炼铅需求预期增长1.5%，至1,319万吨。但当前处于消费传统淡季，关税间接影响电池出口，电池企业以销定产。政策引导和消费者对安全性能重视的背景下，中长期需求稳中偏增。
库存情况： 4月LME库存先增后减，国内库存去库为主。
研究结论：预计5月铅价震荡运行为主。