AI赋能人车家生态，汽车打造公司成长第二极

小米集团是一家以智能手机、智能硬件和IoT平台为核心的消费电子和智能汽车制造公司，业务已进入全球逾100个国家和地区。公司近六年营收稳步增长，2024年收入和净利润均创历史新高。公司业务结构分为智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务和高科技电动汽车四大板块。

手机业务方面，小米是全球第三大智能手机厂商，市场份额13.8%。公司稳步推进手机高端化战略，手机平均售价和毛利率显著提升。小米手机通过AI模型与澎湃OS深度融合形成的HyperAI，打造以超级小爱为核心、端云协同的智能生态体系，推动手机业务长期成长。

汽车业务方面，小米秉持“从底层核心技术出发，十倍投入，认认真真造一辆好车”的信念，全力构建“人车家全生态”。小米SU7定位于C级豪华科技轿车，在车身空间、风阻系数、加速性能、续航里程、智能生态等方面相比竞品具备优势。小米汽车毛利率20.5%，处于业界较优水平。随着产能爬坡和扩产、交付量提升、高阶车型上市，汽车业务将成为公司成长的第二极。

AIoT平台生态方面，小米是全球领先的消费级AIoT平台，连接设备数已达9亿台，用户参与度和生态影响力快速提升，为小米构建“人车家全生态”提供关键支撑。智能大家电、平板、穿戴设备等品类是IoT与生活消费品业务成长的重要驱动力。

互联网服务方面，小米互联网服务业务收入呈现稳步增长的趋势，毛利率超74%。广告收入贡献最大，境外互联网服务收入规模持续扩大，整体保持强劲增长态势。

盈利预测与估值方面，预计未来三年归母净利润年复合增速为32.5%。首次覆盖，给予“买入”评级。