建筑建材双周报（2025年第8期）：建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现

一季度建筑行业盈利承压，建材行业有望迎来盈利修复拐点

核心观点：
一季度建筑行业受地方财政紧张和地产需求疲软影响，整体承压，营收和净利润同比下滑；建材行业方面，水泥和玻纤板块有望迎来盈利修复，玻璃板块仍面临需求不足和库存压力。

关键数据：

• 建筑行业：2024年营收同比-3.8%，归母净利润同比-14.1%，新签订单同比显著下滑。
• 水泥行业：本周全国水泥价格环比下跌0.8%，出货率49.5%，环比增2个百分点，预计后期价格弱势震荡。
• 玻璃行业：浮法玻璃成交清淡，价格持稳，日熔量微降600吨；光伏玻璃价格普降，2.0mm镀膜跌至13.5-14元/㎡（-3.51%），3.2mm镀膜21.5-22元/㎡（-2.25%）。
• 玻纤行业：无碱粗纱价格松动，2400tex缠绕纱均价3735元/吨（周跌2.55%）；电子纱价格持稳，G75报价8800-9200元/吨。

研究结论：

• 建材板块：受益于扩内需稳增长政策，建材整体基本面恶化空间有限，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝等消费建材龙头，以及海螺水泥、华新水泥等水泥玻纤板块。
• 建筑板块：国家重大战略工程投资规模大，预计将成为未来重点投资领域，推荐中国铁建、中国交建等低估值建筑央企，以及鸿路钢构、亚翔集成等受益板块估值提升的个股。

风险提示：政策落地低于预期、成本上涨超预期、供给超预期、财政发力不及预期、重大工程项目审批落地不及预期。

市场表现回顾：
2025.04.22-2025.05.06，建筑材料指数（申万）-3.2%，跑输沪深300指数2.8pp；建筑装饰指数（申万）-1.1%，跑输沪深300指数0.7pp。建材板块近期涨跌幅居前3位的板块为减水剂（+5.8%）、其他建材（+2.2%）、耐火材料（+1.7%）；建筑板块涨跌幅领先的板块为装饰装修（+0.1%）。