建筑建材双周报（2025年第14期）：新藏铁路有望加速落地，关注核心工程环节

核心观点

• 新藏铁路有望加速落地，将显著拉动相关产业链环节增量需求，建议关注新疆水泥、新疆钢铁、减水剂等核心环节。
• 反内卷持续升温提振行业预期，叠加雅下水电站开工和新藏铁路等重点工程逐步落地，及后续进一步稳增长预期，供给端优化和需求端改善有望形成共振。

关键数据和研究结论

• 建材板块表现：近两周建筑材料指数（申万）+0.1%，跑赢沪深300指数0.8pp；近半年以来，建筑材料指数（申万）+15.5%，跑赢沪深300指数10.3pp。
• 水泥：上周全国水泥市场价格整体趋稳，但多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，企业盈利压力加大。长三角等地正协商错峰生产，若落实有望推动价格回升。
• 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃市场继续消化社会库存，价格重心进一步下移，短期市场成交暂难有明显回升，价格多延续稳中偏弱运行。
• 光伏玻璃：上周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，新单价格小幅上调，库存持续下降，但光伏玻璃成品价格仍处于偏低位置，生产持续处于亏损状态。
• 玻纤：上周国内无碱粗纱市场报价稳中偏弱，电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，近期G75供应量不变，下游CCL订单相对平稳下，提货延续按需采购节奏。
• 建筑板块表现：年初以来各地开工走弱，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面和资金层面均支持增量基建领域。
• 投资建议：
  • 建材方面：建议关注供给调控趋严、盈利有望逐步修复的水泥、玻璃板块，关注旗滨集团、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，同时关注受益重大项目开工建设，相对独立的西藏和新疆区域投资机会；玻纤受益结构性景气，尤其AI爆发带动LowDk、LowCTE等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石；消费建材继续受益二手房景气及存量改造需求，部分龙头盈利率先改善，同时关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。
  • 建筑方面：推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。
• 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。