建筑建材双周报(2025年第15期)：建材稳增长方案出台 反内卷有望强化

核心观点

建材行业稳增长方案出台，反内卷力度有望强化。工信部等6部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，将提升盈利水平作为主要目标，强化行业管理，促进优胜劣汰。方案明确要求水泥企业在2025年底前制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一，并加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变。预计后续反内卷执行力度将强化。

重点板块数据跟踪

1. 水泥：全国水泥价格环比大幅攀升，涨幅1.5%。8月下旬以来多地尝试推涨价格，但需求支撑不足多数未能有效落地。随着四季度临近，为完成全年稳增长目标，预计水泥企业将继续推动价格上涨。
2. 玻璃：浮法玻璃涨势放缓，整体价格仍有小涨。中下游补货支撑浮法厂去库，但高价接受度一般。短期十一假期对供需两端形成压力，但政策面支撑趋强，价格底部支撑作用逐步显现。光伏玻璃下游组件企业部分开工率下降，局部稍有转弱，库存转为缓增，短期暂无新产能补入，多数厂家稳价心理明显，大势维稳运行。
3. 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定延续，2400tex缠绕纱主流3250-3700元/吨，均价3524.75元/吨，环比持平。电子纱G75以稳为主，中下游提货量维持，报价8300-9200元/吨，环比持平，7628电子布3.8-4.4元/米。

投资建议

建材方面，反内卷升温有望继续提振行业预期，建议关注供给调控趋严、盈利水平有望逐步修复的水泥、玻璃板块。Q4水泥企业推涨意愿持续，价格中枢有望提升，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团。同时关注受益重大项目开工建设的西藏和新疆区域投资机会。玻纤板块受益结构性景气，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石。消费建材继续受益二手房景气及存量改造需求，龙头盈利率先改善，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。

建筑方面，年初以来各地开工走弱，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策重心重新回归增量基建领域，资金层面债务化解工作进展顺利，新增政府债券将重点投向新建项目领域。推荐圣晖集成、亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。

风险提示

政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。