建筑建材行业双周报（2025年第1期）：关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线

核心观点与政策跟踪

• 财政政策：财政部表示2025年将实施更积极的财政政策，包括提高财政赤字率、推出化债方案（12万亿元政策资金）以及专项债支持收购存量商品房用作保障性住房的政策。
• 建材板块：建材板块处于底部区间，估值和持仓低，政策利好有望带来估值修复和基本面改善。
• 建筑板块：国内有效需求不足，中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量，国家重大战略工程投资规模大，具备必要性和可行性。

重点板块数据跟踪

• 水泥：一月上旬全国水泥市场需求萎缩，出货率38%，价格环比下降0.6%，库容比57.6%，环比下降1.5pct。
• 玻璃：浮法玻璃价格多数维稳，现货价格环比下跌1.2%，库存环比减少0.4%。
• 光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数约33.7天，环比增加0.73%。
• 玻纤：无碱粗纱价格以稳为主，电子纱趋弱运行，2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨，环比持平；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，环比持平。

投资建议

• 建材：推荐关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材龙头（三棵树、兔宝宝等）以及水泥玻璃龙头（海螺水泥、华新水泥等）。
• 建筑：建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，推荐中国铁建、中国交建等低估值建筑央企，以及参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地。

风险提示

• 政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。

市场表现回顾

• 本期沪深300指数下跌5.4%，建筑材料指数下跌4.5%，跑赢沪深300指数0.9pp；建筑装饰指数下跌8.5%，跑输沪深300指数3.1pp。
• 建材板块涨跌幅居前3位的板块为耐火材料、水泥、防水材料；建筑板块涨跌幅居前3位的板块为国际工程、装饰装修、地方建工。

主要能源及原材料价格跟踪

• 布伦特原油现货价76.9美元/桶，环比上涨1.3%；山西优混动力煤平仓价767元/吨，环比上涨0.3%。

主要房地产数据跟踪

• 30大中城市商品房当周成交面积195万平，环比减少35.2%；12大中城市二手房成交面积236.0万平，环比增加1.9%。
• 100大中城市当周供应土地规划建筑面积1343.7万平，环比减少28.6%；成交土地规划建筑面积788.7万平，环比减少71.6%。