建筑建材行业双周报（2025年第4期）：施工旺季临近，建筑建材景气上行

核心观点
2025年财政政策预计将持续发力，赤字率升至4%、专项债扩容至4.4万亿元，叠加1.3万亿元超长期特别国债，政策资金规模创历史新高。资金重点投向基建、城中村改造及化债领域，二季度气候转暖后施工旺季临近，水泥发运率、石油沥青开工率等高频数据已现环比改善。新疆煤化工建设持续高景气，2025年在建及拟建煤化工项目投资超7000亿元，其中1600亿元项目已进入施工阶段，2025-2026年或迎来建设高峰，具备技术优势的龙头企业将充分受益。

关键数据

• 水泥：上周全国水泥市场价格环比上行0.7%，需求缓慢恢复，价格稳中有升。
• 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价下跌2.07%，价格重心下移，需求表现平平。
• 光伏玻璃：上周国内光伏玻璃市场交投尚可，新单价格上调，需求持续向好。
• 玻纤：无碱粗纱市场价格稳中有涨，电子纱新价推进较顺畅。
• 主要能源及原材料价格：布伦特原油、动力煤、石油焦等价格环比下跌，重质纯碱价格持平。

研究结论

• 建材板块：目前处于底部区间，短期需求有望逐步恢复，建议逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注水泥错峰及春季提价，推荐海螺水泥等。
• 建筑板块：国内有效需求不足，中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，推荐中国铁建、中国交建等。

风险提示
政策落地低于预期、成本上涨超预期、供给超预期、财政发力不及预期、重大工程项目审批落地不及预期。