建筑建材双周报（2025年第12期）：“反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善

核心观点： "反内卷"与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善。7月7日国资委与全国工商联联合发布行业倡议，33家建筑企业共同抵制"内卷式"竞争，推动行业从"关系竞争"转向以科技创新、工程质量为核心的健康赛道。国家发改委发文指出推动新型城镇化高质量发展，其中提及以“两重”、“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。在政策的积极引导下，建筑建材行业在供给端有望凝聚共识、有序竞争，在需求端有望受益于城市更新增量需求释放，总体供需格局有望边际改善。

关键数据和研究结论：

1. 水泥：全国水泥价格上周环比跌0.4%，安徽、湖北、陕西等地降10-20元/吨。7月上旬受资金、高温及台风影响，需求趋稳，重点企业出货率维持43%。部分地区价格触底，整体降幅收窄。宁夏、长三角、重庆等地计划推涨，但受淡季制约，预计后期价格将延续小幅震荡调整。
2. 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃价格主流持稳，零星小涨，成交尚可。部分提涨刺激中下游补货，带动成交增量。供需矛盾仍存，厂家以出货为主。短期补货需求增加，但订单改善有限，中下游仍偏谨慎。现货缺乏明显驱动，预计短市主流持稳。
3. 光伏玻璃：上周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格承压下滑。下游组件企业开工率低，采购谨慎。部分窑炉限产或冷修，供应量下降。厂家订单不足，库存增加，生产仍处亏损。市场观望情绪浓，2.0mm镀膜面板价格环比下滑2.33%，3.2mm镀膜价格持平。
4. 玻纤：上周国内无碱粗纱报价持稳，成交存议价空间，2400tex缠绕直接纱主流价3300-3700元/吨，均价3669元/吨环比持平，同比降0.76%。电子纱G75报价8800-9200元/吨维稳，E/D系列电子纱因供需偏紧计划上调；7628电子布报价3.8-4.4元/米，成交按量可谈。

投资建议： 建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值和持仓均处于底部，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气及存量改造需求率先迎来改善，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。 建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压，企业缩表进程有望加速，资产质量有望持续优化。推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。