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2024年收入同比增长4.9%，海外收入持续增长带动盈利提升

2025-05-06 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖,张大为国信证券王泰华

公司2024年收入同比增长4.9%，主要得益于海外业务收入持续增长、Mini/MicroLED市场份额快速提升以及光显解决方案、AI内容等业务拓展。归母净利润因投资损失及汇兑损失承压，同比下降30.86%。扣非归母净利润同比下降25.97%。公司毛利率29.11%，期间费用率22.16%。2025年一季度收入同比增长5.6%，净利润回升明显，归母净利润同比增长180.94%。海外收入占比61.45%，毛利率37.26%。Mini/MicroLED显示销售额大幅增长，COB和MIP占显示业务份额达13%-15%。公司构建“硬件+IP+场景服务”模式，推出AI全息陪伴助手等AI智能产品。维持“优于大市”评级，预计2025-2027年营收85.56/95.92/107.79亿元，归母净利润2.58/3.39/4.00亿元，当前股价对应PE为29.3/22.3/18.9。风险提示包括需求不及预期、资产减值风险、汇率波动风险和市场竞争加剧。

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