行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新能源行业24年及25Q1报告总结：光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化

电气设备 2025-05-07 曾朵红东吴证券朝新G

新能源板块整体表现

2024年新能源板块收入同减13%，归母净利润同减96%。其中，光伏板块收入同减21%，归母净利润同减118%。
2024年Q4光伏板块收入同减22%，归母净利润同减1046%；25Q1光伏板块收入同减17%，归母净利润同减155%。
2025Q1新能源板块收入同减6%，归母净利润同减64%。

光伏板块各环节表现

主产业链：2024年光伏主链盈利承压，减值改善。25Q1主链减值减少环比改善，辅材业绩持续承压。
硅料：25Q1硅料行业库存增长显著，24Q4库存小幅下降。2024年毛利率同减5.8%，2025Q1毛利率环增3.4%。
硅片：25Q1硅片行业库存实现环比小幅上升，同比大幅下降。2024年毛利率同减20.7%，2025Q1毛利率环增9.7%。
电池：2024年收入1131亿元，同比-38.8%；25Q1收入219.4亿元，同比91.1%，环比-24.4%。新技术加速渗透，N型跃居主流。
组件：2024年收入4177亿，同比-25.64%；25Q1收入703亿元，同比-26.13%。价格竞争加剧，单瓦售价持续下行。2024年毛利率8.63%，同比-7.54%；25Q1毛利率1.27%，同比-9.36%。
逆变器：2024年收入1214.47亿元，同比+10.1%，归母净利润165.69 亿元，同比+13.1%。25Q1收入287.16亿元，同比+15.8%，归母净利润50.07亿元，同比+95.6%，环比+117.5%。
支架：2024年收入170.42亿元，同比+20.3%；25Q1收入32.85亿元，同比-7%。毛利率基本维持稳定，海外需求旺盛，龙头订单充沛。
玻璃：2024年收入459.65亿元，同比-16.6%。25Q1收入96.12亿元，同比-27.76%。国内抢装推动涨价，25Q1玻璃盈利回升。
胶膜：2024年营收573.4亿元，同比-24%，归母净利润16.6亿元，同比-44%。25Q1收入128.2亿元，同比-32%。25Q1盈利改善，龙头成本优势显著。
其他辅材：2024年毛利率同减5.8%，归母净利率同减7.5%。