您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国信证券]:电力设备行业光伏、风电产业链价格周评(10月第3周):光伏主链及辅材价格保持稳定,风电有望开启海陆共振放量 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

电力设备行业光伏、风电产业链价格周评(10月第3周):光伏主链及辅材价格保持稳定,风电有望开启海陆共振放量

电气设备2022-10-23国信证券后***
电力设备行业光伏、风电产业链价格周评(10月第3周):光伏主链及辅材价格保持稳定,风电有望开启海陆共振放量

事项: 本周光伏主产业链成交均价(M10):硅料307元/KG,约合0.848元/W,环比持平;硅片7.54元/片,约合1.016元/W,环比持平;电池片1.367元/W,环比持平;单玻组件1.99元/W,环比持平。按静态成交价格计算,各环节单瓦毛利为0.623/0.036/0.158/-0.042元/W,环比上周变动分别0/0/0/0元/W。光伏辅材成交均价:正银4,892元/kg,环比上周上涨150元/kg;背银2,753元/kg,环比上周上涨88元/kg。 单面铝和双面铝价格50/115元/KG,环比持平。坩埚12000元/个,环比持平。3.2mm玻璃26元/平,环比持平;2.0mm玻璃19.5元/平,环比持平;背板10元/平米,环比持平;焊带85元/KG,环比持平;EVA胶膜13.5元/平,环比持平;POE胶膜16.5元/平,环比持平。 本周风电原材料价格:本周铸造生铁价格环比上周持平,炼钢生铁价格环比上周上涨11元/吨。本周中厚板价格环比上周下降45元/吨,废钢价格环比上周下降67元/吨。本周玻纤成交价为3950元/吨,环比上周持平;环氧树脂成交价为19500元/吨,环比上周下降900元/吨。本周铜成交价为65130元/吨,环比上周上涨2350元/吨,铝成交价为18710元/吨,环比上周上涨360元/吨。 国信电新观点: 光伏:本周光伏产业链价格稳定,主链各个环节的成交均价都是环比持平。辅材方面,除银浆价格有小幅下降外,其他辅材价格环比均为持平。未来硅料价格进入下行区间,一方面推动市场空间扩大,另一方面带来下游环节的盈利改善,其中电池环节议价能力较强,组件环节签单周期具备期货属性,有望更加受益。 我们看好一体化组件商量利齐升的基本面表现,对于组件商和电池商环节,我们更加看好当前具备TOPCon先发优势的企业,一体化厂商推荐晶科能源,以及晶澳科技、天合光能,专业化电池片厂商推荐钧达股份。 看好胶膜环节的盈利改善,三季度受到主产业链价格压力的影响,胶膜和粒子价格持续下降,未来硅料价格下降减轻组件环节盈利压力,并且明年EVA粒子供给相对紧张,胶膜、粒子价格有望显著回升,具备供应链管理优势和资金规模优势的头部企业有望受益,推荐海优新材。 风电:本周原材料价格稳中有跌,其中环氧树脂、铜价格上周上涨后本周跌幅较大,预计年底前各类大宗商品价格维持振荡走势,为明年整机和零部件的毛利率修复奠定基础。全国风电招标维持高景气,截至目前陆风累计招标容量62.48GW,海风招标容量13.73GW,合计招标容量76.21GW,我们预计全年陆风公开招标容量有望突破75GW,海风公开招标容量有望突破20GW。装机方面,今年1-8月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱,9月下游电站已进入密集的设备交付和吊装,四季度即将迎来阶段性抢装。今年前三季度受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年,明年陆风和海风新增装机容量增速有望分别超过100%。我们长期看好风电行业景气度,建议关注优质海缆企业汉缆股份、东方电缆,关注订单量持续上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能,关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节。 评论: 光伏产业链周度价格变化:硅料、硅片、电池价格小幅上涨,组件价格稳定 本周光伏主产业链成交均价(M10):硅料307元/KG,约合0.848元/W,环比持平;硅片7.54元/片,约合1.016元/W,环比持平;电池片1.367元/W,环比持平;单玻组件1.99元/W,环比持平。按静态成交价格计算,各环节单瓦毛利为0.623/0.036/0.158/-0.042元/W,环比上周变动分别0/0/0/0元/W。 图1:硅料价格走势(元/KG) 图2:硅片价格走势(元/片) 图3:电池片价格走势(元/W) 图4:组件价格走势(元/W) 硅片、电池端辅材:正银:4,892元/kg,环比上周上涨150元/kg;背银:2,753元/kg,环比上周上涨88元/kg。单面铝和双面铝价格50/115元/KG,环比持平。坩埚12000元/个,环比持平。 图5:银浆价格走势(元/KG) 图6:坩埚价格走势(元/个) 组件端辅材:3.2mm玻璃26元/平,环比持平;2.0mm玻璃19.5元/平,环比持平;背板10元/平米,环比持平;焊带85元/KG,环比持平;EVA胶膜13.5元/平,环比持平;POE胶膜16.5元/平,环比持平。 图7:光伏玻璃价格走势(元/平方米) 图8:胶膜价格走势(元/平方米) 组件价格细分市场表现 组件细分市场价格整体也比较稳定。海外市场方面,欧洲组件价格下限环比小幅下降0.003美元/W,除此以外欧洲、美国、澳洲组件价格均无变化;而印度组件价格(印度本土生产)价格有下降,均价下降0.01美元/W,价格下限环比下降0.02美元/W,价格上限环比下降0.005美元.W。国内组件价格方面,仅分布式市场组件价格的上限环比下降0.01美元/W,其他价格指标环比持平。 表1:不同细分市场本周组件价格变化情况 9月硅料环比提升超过20%,全年硅料供给接近90万吨 由于四川限电和企业停产检修的影响,8月份硅料产出增加有限。根据硅业分会数据,8月份国内多晶硅产量约6.17万吨,环比小幅增加5.5%。9月份限电影响基本消除,各企业检修也将基本结束,叠加新产能的投产及爬坡,估算产量约7.6-7.7万吨,环比提升23%以上。四季度硅料产出将进一步增加,全年硅料供给有望达到90万吨左右,我们判断在目前的组件价格下,硅料供给会超过硅料需求,因此产业链价格有可能出现调整,通过降价来刺激一部分下游需求的释放,达到供需平衡。 表2:下半年硅料供需测算(假设1.95元/W以上组件价格情景) 全球新增光伏装机展望 预测2022-2024年全球新增光伏装机245/342/418GW,同比增加44.9%/39.6%/22.2%。其中分布式光伏117/162/293GW,占比分别为46.8%%/47.4%/48.6%。 图9:全球新增装机展望(GW,分类别) 表3:全球光伏装机展望(GW,分地区) 风电产业链周度价格变化:钢铁类、玻纤、铜、铝价格环比小幅波动,环氧树脂价格有所下降 钢铁类价格:本周铸造生铁价格环比上周持平,较年内高点下降892元/吨;炼钢生铁价格环比上周上涨11元/吨,较年内高点下降1036元/吨。本周中厚板价格环比上周下降45元/吨,较年内高点下降1169元/吨;废钢价格环比上周下降67元/吨,较年内高点下降729元/吨。7月以来钢铁类原材料价格维持振荡走势,整体变动幅度不大。 图10:铸造生铁价格走势(元/吨) 图11:炼钢生铁价格走势(元/吨) 图12:中厚板价格走势(元/吨) 图13:废钢价格走势(元/吨) 叶片原材料价格:本周玻纤成交价为3950元/吨,环比上周持平,较年内高点下降2650元/吨,今年以来玻纤价格已经历八连降。本周环氧树脂成交价为19500元/吨,环比上周下降900元/吨,较年内高点下降9800元/吨。 图14:玻纤价格走势(元/吨) 图15:环氧树脂价格走势(元/吨) 有色金属类价格:本周铜成交价为65130元/吨,环比上周上涨2350元/吨,较年内高点下降10640元/吨; 铝成交价为18710元/吨,环比上周上涨360元/吨,较年内高点下降5160元/吨。 图16:铜价格走势(元/吨) 图17:铝价格走势(元/吨) 国内风电招标及吊装规模展望 预计2022-2024年国内风机招标容量达到97/100/85GW,其中陆上风机80/80/65GW,海上风机17/20/20GW。 图18:国内风机招标容量统计及展望(GW) 近五年来看风电行业在国内市场是装机进展最为确定,经济性最具吸引力的新能源品种,预期装机规模逐渐稳步提升。2022年上半年由于疫情影响出货节奏,大宗材料从2021年下半年开始上行,给行业盈利空间带来压力。预期2022年下半年,出货量、招标价格、材料成本三个维度全面加速改善。 图19:国内风电吊装预测(GW) 投资建议: 光伏:未来硅料价格进入下行区间,带来下游环节的盈利改善,其中电池环节议价能力较强,组件环节签单周期具备期货属性,有望更加受益。我们看好一体化组件商量利齐升的基本面表现,推荐具备N型量产领先优势的晶科能源,以及晶澳科技、天合光能。看好胶膜环节的盈利改善,EVA粒子供给相对紧缺,在硅料供给释放后光伏粒子和光伏胶膜价格有望提升,具备供应链管理优势和资金规模优势的头部企业有望受益,推荐海优新材。此外,在主产业链各环节中,我们更加看好未来电池片环节,由大尺寸和N型迭代带来的结构性紧缺,相关企业盈利能力未来有望进一步提升,推荐钧达股份。 风电:海上风电将迎来为期十年的国内外景气共振,其中海缆环节壁垒高、格局好,建议关注优质海缆企业汉缆股份、东方电缆;此外塔筒/管桩/法兰环节明年有望随着需求大幅增长迎来量利齐增,建议关注天能重工、恒润股份。整机环节今年下半年将经历短暂的盈利承压期,明年随着技术迭代和大宗商品降价作用的逐步释放,行业盈利能力将迎来修复,建议关注订单量持续上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能。2024年开始大兆瓦风机轮毂底座产能供给可能出现紧张,建议关注积极扩产的行业龙头,包括日月股份、金雷股份。 表4:相关公司估值表 风险提示: 疫情等宏观因素对生产经营的影响,国际贸易形势变化的影响,硅料供给释放不及预期的影响,电池技术迭代风险,原材料价格大幅波动的风险,四季度各地散发疫情可能影响光伏风电装机进度的风险。