非银行金融行业研究：国新办新闻发布会利好频出，看好券商与金融科技板块

事件概况

国务院新闻办公室于2025年5月7日举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍了“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

事件点评

1. 资金面迎利好：

   • 中国人民银行降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。
   • 证监会全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。
   • 优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款合并为8000亿元额度。
   • 政策为资本市场创造良好流动性环境，体现监管呵护决心，有利于市场情绪提升。

2. 改革端有深化：

   • 吴清主席表示大力推动中长期资金入市，印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》。
   • 预计基金公司将从“重规模”向“重回报”转变，提升业绩长期稳定性，促进资本市场稳定和投资者回报。

3. 板块端有驱动：

   • 利润高：2025年Q1，42家上市券商净利润同比增长83%，主要得益于日均成交额同比增长71%和投资净收入同比增长51%。
   • 主题强：年初以来，多公司宣布收并购进展，湘财股份收购大智慧有望带来第三家互联网券商，汇金系券商与省属券商合并存在想象空间。
   • 估值低：年初以来，券商板块跑输主要指数，当前板块PB估值为1.2倍，位于十年18%分位，具备补涨空间。

投资建议

看好券商及金融科技板块，券商板块高盈利能力与低估值产生错配，政策与并购主题有望成为催化剂，高市场活跃度下金融科技板块有望成为贝塔放大器。

风险提示

1. 资本市场改革推进不及预期风险。
2. 权益市场极端波动风险。
3. 机构化进程不及预期。
4. 宏观经济复苏不及预期。