非银行金融行业周报：政策利好频出，短期业绩、流动性支撑，券商行情持续

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 政策利好频出，短期业绩、流动性支撑，券商行情持续 非银行金融行业周报 2020年3月8日 王舫朝 非银行金融分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 政策利好频出，短期业绩、流动性支撑，券商行情持续 2020年3月8日  核心观点：逆周期调控持续加码，短期仍然处于流动性偏强阶段。本周先后几项政策出台：《新三板转板指导意见》、《创投基金减持新规》、证监会下调证券投资者保护基金比例，均为深化资本市场改革背景下促进直接融资的利好。同时2月券商业绩靓眼，券商板块在基本面、政策面都有支持，行情持续，建议关注。推荐顺序券商>保险>多元金融。  市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3034.51，+5.35%；深证指数报11582.82点，+5.48%；沪深300指数报4138.51，+5.04%；中证综合债（净价）指数报100.41，+16bp；创业板报2192.94，+5.86%。沪深两市A股日均成交额10653.61亿元，环比-13.10%，两融余额11321.25亿元，较上周升+2.7%。个股方面，南京证券+25.09%，红塔证券+14.92%，浙商证券+13.95%等9家券商涨幅超10%。  证券业观点：2月开盘以来，A股在稳健偏宽松的货币政策推动下强势上涨，市场活跃，本周31家券商公布2月财务数据简报，券商业绩爆发。2019年12月以来，市场的上涨带来很强的效应明显，加速投资者情绪回暖，本周两融余额再创新高。万亿成交成常态，两融余额保持万亿以上并稳步攀升，券商经纪业务、两融业务业绩迎来名副其实的开门红。投行方面，2月新股发行并未受到疫情影响出现大幅下滑，2月共有22家企业登陆A股，募资规模270亿元，为券商带来13亿承销收入。疫情过后存量IPO、再融资进度将加速，另外注册制全面推行的大背景下，投行增量业务值得期待，我们认为投行业务也将呈现爆发性增长。流动性宽松+投资者信心提升+资本市场有序改革带来的政策红利，作为资本市场的建设者和受益者，多重积极因素利好券商板块。建议关注：东方财富、中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券。  保险业观点： 受疫情影响开门红承压，预计一季度新业务价值下滑5%-10%，随着疫情稳定三月份后复工，当前估值偏低的保险板块叠加需求端变观，已具备绝对收益基础。  多元金融观点：关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。  风险因素：新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑，长期利率下行超预期，开门红不及预期，金融监管政策收紧, 低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。 证券研究报告 行业研究——周报 非银行金融行业 王舫朝 非银行金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：（010）83326877 邮 箱： wangfangzhao@cindasc.com 核心观点 eXaXuZuWgZnUjZcVNAoOoPbRbPaQsQrRoMnNlOmMoNkPnNyR6MoPoMNZrNmOwMtQnM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 市场概况及一周点评 ..................................................................................................................................1 行业新闻 .......................................................................................................................................................6 图 目 录 图 1：本周证券板块跑赢沪深300指数+2.98% ..................................................................... 2 图 2：2020年以来证券板块跑赢沪深300指数0.07% .......................................................... 2 图 3：本周A股日均成交金额环比-13.10% ........................................................................... 2 图 4：本周两融余额较上周+2.7% ......................................................................................... 2 图 5：1月以来IPO、再融资承销规模724.36亿元、818.47亿元 ........................................ 3 图 6：1月以来债券承销规模10080.83亿元 ......................................................................... 3 图 7：七天质押式回购权加权利率 ......................................................................................... 3 图 8：本周股票质押市值较上周-5.88% ................................................................................. 3 图 9：沪深300指数和中证综合债指数 ................................................................................. 4 图 10：月度保险行业保费收入（亿元）及增速（%） ........................................................... 5 图 11：上市公司寿险保费增速（%） .................................................................................... 5 图 12：上市公司产险业务保费增速（%） ............................................................................. 5 图 13：保户投资款新增交费（亿元）及增速（%） .............................................................. 5 图 14：上市公司万能险结算利率（%） ................................................................................ 6 图 15：10年期国债收益率及750日移动平均线（%） ......................................................... 6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 市场概况及一周点评 一、证券业务： 1. 证券经纪：本周沪深两市累计成交4717.60亿股，成交额53268.05亿元，A股日均成交额10653.61亿元，环比-13.1%，日均换手率1.79%，环比-19.64 bp。 2. 投资银行：截至3月6日，2020年IPO承销规模为724.36亿元,再融资承销规模为818.47亿元；券商债券承销规模为10080.83亿元 3. 流动性：截至3月6日，7天银行间质押式回购利率为2.0572%，较上周五-41.15bp；7天存款类机构质押式回购利率为1.8928%，较上周五-43.03bp。 4. 信用业务：（1）融资融券：截至3月6日，两融余额11321.25亿元， 较上周+2.70%，占A股流通市值2.21%；（2）股票质押：截至3月6日，场内外股票质押总市值为46710.13亿元，较上周-5.88%。 5. 证券投资：本周沪深300指数报4138.51，较上周+5.04%，上证综指报3034.51，+6.73%，中证综合债（净）指数报100.41，较上周+16bp。 6. 资产管理：截至2019年12月底，证券公司私募资管业务规模11.0万亿元，包含大集合产品存续规模以及私募子公司私募基金规模。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：本周证券板块跑赢沪深300指数+2.98% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 2：2020年以来证券板块跑赢沪深300指数0.07% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 3：本周A股日均成交金额环比-13.10% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 4：本周两融余额较上周+2.7% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 5：1月以来IPO、再融资承销规模724.36亿元、818.47亿元 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 6：1月以来债券承销规模10080.83亿元 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 7：七天质押式回购权加权利率 资料来源: Wind，信达证券研发中心 图 8：本周股票质押市值较上周-5.88% 资料来源: Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 9：沪深300指数和中证综合债指数 资料来源: Wind，信达证券研发中心 二、保险业务： 1．行业数据： （1）保费收入： 2019年保险行业原保费收入42,645亿元，同比+12.17%（上年+3.92%）。其中，人身险保费30,995亿元，同比+13.76%（上年+1.87%），产险保费11,649亿元，同比+8.16%