中观高频景气图谱（2025.4）：可选消费景气提振

核心观点与关键数据

• 中观月度行业景气度观点更新（截至4月下旬）：

  • 上游资源品行业：钢铁、煤炭行业景气持续改善，石油石化、有色金属、基础化工行业景气下行。
  • 中游制造业：建筑装饰、电力设备、机械设备行业景气提振，轻工制造行业景气下行。
  • 下游消费行业：可选消费中，社会服务、家用电器行业景气上行，商贸零售行业景气下行；必选消费中，农林牧渔、食品饮料行业景气提振，纺织服饰行业景气下行。
  • 支撑性服务行业和金融行业：支撑性服务行业中环保行业景气下行；金融行业方面，银行业景气改善，非银金融行业景气下行；TMT行业中计算机行业景气下行。

• 基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料、煤炭、石油石化、电力设备、汽车、机械设备、交通运输、电子、轻工制造、建筑装饰、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、公用事业、房地产、计算机、传媒、银行、非银金融、环保、家用电器、社会服务、通信行业超额收益的跟踪指标及与各高频指标的相关性分析（详见各行业超额收益跟踪指标图及相关性图）。

• 库存周期观点更新：

  • 上游资源品行业：采矿、煤炭、石油天然气、黑色金属、有色金属、非金属矿采选业整体进入补库存周期。
  • 中下游制造业：汽车制造相关产业、铁路、船舶、航空航天、电气机械及器材制造业处于补库存周期，通用设备、专用设备制造业处于去库存周期。
  • 下游消费行业：食品制造、文教娱乐、家具制造处于去库存周期；烟草制品、印刷、木材加工、皮革制鞋、造纸、纺织、农副食品加工行业库存修复，处于补库存周期。
  • 支撑性服务业和TMT行业：燃气生产和供应业和电气、燃气及水的生产和供应业均处于补库存周期。以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业进入主动补库存周期。

• 一级行业高频指标汇总（详见一级行业高频指标汇总图）。

• 风险提示：

  1. 海外地缘冲突尚未缓解。
  2. 美联储降息节奏和幅度的不确定性。
  3. 市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。

研究结论

• 上游资源品行业整体处于补库存周期，中下游制造业库存周期分化，下游消费行业整体处于补库存周期，支撑性服务业和TMT行业整体处于补库存周期。
• 多个行业超额收益与相关高频指标存在显著相关性，可为投资策略提供参考。
• 需关注海外地缘冲突、美联储降息节奏和幅度、市场情绪波动等风险因素。