核心观点
- 震荡偏空：本周碳酸锂期货加速下行，主力2507合约收于65960元/吨（-3.26%），预计价格震荡偏空，建议逢高沽空主力LC2507或空远月。
供应端
- 碳酸锂供应：国内碳酸锂周产量回落但维持高位在16900吨，环比-2.81%，预计5月产量高企在75500实物吨。
- 锂矿端：进口锂矿价格持续走弱，智利3月出口中国16594吨，同比+3.1%，澳矿3月出口中国11.52万实物吨，同比+11.1%。
- 库存：社库持续累库但累库速度放缓，新仓单生成速度走强，仓单整体呈现去库状态。周三广期所仓单数量为33477（周+1682手），SMM口径社会库存累库至132033吨（+169）。
需求端
- 新能源车：国内新能源车4月渗透率走强，3月产销同比新高。海外新能源汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。
- 储能：头部电池厂订单维持高景气度，3月中国储能中标规模12.88吉瓦时，同比+14.3。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。
- 消费电子：消费电子需求预期受“两新”支撑走强，电动工具需求受出海影响略减。钴酸锂4月产量新高，同比+33.7%。
近期变化
- 钠新电池：宁德时代发布钠新电池技术，其能量密度可媲美磷酸铁锂电池，预计25年12月量产，利空远月碳酸锂需求预期。
行业分析
- 供给：碳酸锂周产量环比-2.81%，预计5月产量高企；氢氧化锂冶炼端持稳，预计5月产量持平；碳酸锂产能4月环比+1.25%，4月开工率略减；氯化锂产量持续爬坡；3月锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复；智利锂盐3月同比+3.1%，澳精矿3月同比+11.1%；3月废旧锂电回收季节性修复，环比+28%。
- 需求：磷酸铁锂5月排产环比+4.5%；钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂4月季节性修复；动力及储能电池产量3月季节性修复，同比+56%；国内新能源乘用车3月产销量同比47.9%、40.1%；“两新”叠加免征购置税支撑新能源批发渗透率4月达52.3%；全球新能源车销量3月同比+33.6%，美国市场需求提前释放；中国储能3月中标总规模环比+48.7%；国内消费型锂电3月产量同比增长，关注消费提振需求兑现。
- 库存及估值：样本社库持续累库周+169实物吨，广期所周仓单+1682手；锂盐厂毛利率持续下降，电碳-工碳价差走缩；动力铁锂厂毛利低位持平，三元厂毛利修复；本周持仓迅速上升，平值IV上升。
