招期新能源ESG碳酸锂周报：锂矿挺价失败延续下跌，下游需求前置后预期悲观

核心观点

• 偏空：国内供给弹性大于需求弹性，锂矿挺价失败继续下跌，外购锂辉石生产利润进一步回升，本周碳酸锂周产再次增产至18462吨（+1.85%），锂盐生产利润的大幅修复及迅速增产的弱现实，使得本周社会库存进一步累库。
• 需求前置但难拉动去库：6月9日-15日，国产新能源乘用车销量为20.0万辆，近期车辆需求赶在6月1日各家商业银行取消“高息高返”贷款购车政策前提前释放。国内供给弹性大于需求弹性，预计6月碳酸锂产量创新高，需求前置难拉动去库，维持过剩。
• 中长期供应端是关键：中长期来看锂盐过剩格局的扭转关键依旧在供应端。

关键数据

• 碳酸锂价格：主力2509合约震荡下行，收于58900元/吨（-900），周环比-1.51%。
• 锂矿价格：锂辉石精矿（6.0）周五报价为620美元/吨（-1.43%），SMM电碳报60400元/吨，较上周-0.41%。
• 锂盐价格：SMM电碳报60400元/吨，较上周-0.41%；工碳报58800元/吨，较上周-0.42%；电氢、工氢价格继续走弱，周环比-2.12%、-2.36%。
• 库存：广期所仓单数量为27793（-2164）手，SMM口径社会库存为134901（+1352）吨。
• 产量：碳酸锂周产量环比+1.85%，预计6月产量创新高为85358实物吨。
• 需求：6月9日-15日，国产新能源乘用车销量为20.0万辆，对应日均销量为2.86万辆，周环比+13.2%。
• 海外市场：欧洲4月新能源车销量达22.0万辆，同比+33.9%，美国4月新能源车销量达13.0万辆，同比+2.6%。
• 储能：5月中国储能中标规模16.66吉瓦时，环比+7.6%。

研究结论

• 供应端：锂矿挺价失败，外购锂辉石锂盐生产利润大幅修复，碳酸锂产量环比增长，供应端增量明显。
• 需求端：虽然需求前置释放部分库存，但整体需求增速平缓，且海外市场表现分化，国内储能投资回报率不确定性较高，消费电子需求预期悲观。
• 库存：社会库存累库，供需失衡格局持续。
• 策略：逢高沽空。
• 风险：国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期。